二、市場(chǎng)價(jià)值
“生肖幣板塊”的市場(chǎng)價(jià)值由貴金屬價(jià)值和貨幣溢價(jià)因素提供的價(jià)值共同組成。其中的貨幣溢價(jià)因素價(jià)值包括文化藝術(shù)價(jià)值和收藏投資價(jià)值。
（一）貴金屬價(jià)值
貴金屬是我國(guó)貴金屬幣的重要物質(zhì)基礎(chǔ)，“生肖幣板塊”也不例外，這個(gè)板塊的貴金屬價(jià)值見(jiàn)圖4。
4所示，2019年中期“生肖幣板塊”的市場(chǎng)價(jià)總值196.95億元，其中貴金屬價(jià)值102.41億元，占比52.00%，對(duì)這個(gè)板塊的市場(chǎng)價(jià)值起到了重要支撐作用。
貴金屬價(jià)值權(quán)重直接反應(yīng)貴金屬價(jià)格變化對(duì)某一板塊或幣種市場(chǎng)價(jià)格的影響。對(duì)比貴金屬幣的其它板塊，“生肖幣板塊”的貴金屬價(jià)值權(quán)重排位見(jiàn)圖5。
如圖5所示，在我國(guó)貴金屬幣的九大板塊中，“生肖幣板塊”的貴金屬價(jià)值權(quán)重正好處于中間位置。數(shù)據(jù)表明，在貴金屬價(jià)格變化對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的影響中，“生肖幣板塊”具有代表性和指標(biāo)性。
（二）文化藝術(shù)價(jià)值
文化藝術(shù)價(jià)值是“生肖幣板塊”貨幣溢價(jià)因素的重要組成部分，也是這個(gè)板塊在市場(chǎng)中能夠廣泛傳播和得到民眾普遍歡迎的社會(huì)文化基礎(chǔ)。
1.項(xiàng)目主題的文化背景及歷史價(jià)值
生肖文化是中華民族先民用12種動(dòng)物與12地支相配的紀(jì)年習(xí)俗?！吧ぁ?br />之“生”泛指生辰，“肖”寓意像。我國(guó)先民認(rèn)為，某一地支年份出生者應(yīng)該與該地支相配動(dòng)物相像，故名生肖。生肖文化起源于我國(guó)數(shù)千年前的先秦時(shí)期，后經(jīng)不斷演化逐步定型。
生肖文化歷經(jīng)數(shù)千載的發(fā)展和演變已經(jīng)深深融入中華民族血脈。這一深厚文化基因不僅在中華大地深深扎根，同時(shí)也在世界其它地區(qū)有著廣泛影響，成為與民眾思維和文化生活密不可分的組成部分。由于生肖文化巨大的社會(huì)影響力，它們?cè)谖覈?guó)歷代的藝術(shù)品中（例如青銅器、玉器、陶俑、銅鏡和繪畫(huà)等藝術(shù)品）不僅具有極其豐富的表現(xiàn)，同時(shí)也是大行其道和永久不衰，使生肖文化與各類(lèi)藝術(shù)品之間產(chǎn)生了深厚淵源。特別值得注意的是，生肖文化與鑄幣文化之間也有著廣泛聯(lián)系。在我國(guó)歷代鑄造的花錢(qián)中反映生肖的主題不在少數(shù)，其中體現(xiàn)吉祥如意、驅(qū)邪避災(zāi)的“壓勝錢(qián)”最具特色，在我國(guó)的錢(qián)幣文化中占一定地位。
時(shí)間進(jìn)入到現(xiàn)代社會(huì)，在我國(guó)的貴金屬幣中選用生肖這個(gè)主題，不僅繼承和傳播了深厚的中華文化和錢(qián)幣文化，深受社會(huì)和民眾喜愛(ài)，同時(shí)也是十分必要和不可或缺的。因此說(shuō)這個(gè)項(xiàng)目主題具有深厚的文化背景和社會(huì)基礎(chǔ)。
2.選用元素的文化內(nèi)涵及設(shè)計(jì)雕刻的美學(xué)價(jià)值
生肖文化是我國(guó)貴金屬幣的重要項(xiàng)目主題，如何使用淺浮雕的藝術(shù)語(yǔ)言將這個(gè)項(xiàng)目主題充分展現(xiàn)在每一種幣面上，豐富它們的文化內(nèi)涵，并且得到社會(huì)和廣大收藏愛(ài)好者的普遍認(rèn)同，將是這個(gè)板塊文化藝術(shù)價(jià)值的精髓。
由于不同個(gè)體在文化背景、知識(shí)體系、審美標(biāo)準(zhǔn)、審美情趣、價(jià)值取向、藝術(shù)流派等方面存在差異，因此評(píng)價(jià)一個(gè)幣種的文化藝術(shù)價(jià)值極具個(gè)性化。以下將從宏觀層面出發(fā)，利用在“中國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣文化藝術(shù)調(diào)查活動(dòng)”中獲取的數(shù)據(jù)進(jìn)行試探性研究。
首先看看“生肖幣板塊”文化藝術(shù)價(jià)值與貴金屬幣大盤(pán)相比的優(yōu)弱（見(jiàn)圖7）。
如圖7所示，在“中國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣文化藝術(shù)調(diào)查活動(dòng)”中，“生肖幣板塊”相關(guān)評(píng)價(jià)項(xiàng)目整體得分16.029（滿分20分），高于大盤(pán)整體得分2.93%。數(shù)據(jù)表明，“生肖幣板塊”相關(guān)評(píng)價(jià)項(xiàng)目的文化藝術(shù)價(jià)值優(yōu)于大盤(pán)，得到了社會(huì)和廣大收藏愛(ài)好者的基本認(rèn)同和肯定。
再看看評(píng)價(jià)“生肖幣板塊”文化藝術(shù)價(jià)值的內(nèi)部結(jié)構(gòu)。
為簡(jiǎn)化起見(jiàn)，從“生肖幣板塊”設(shè)計(jì)雕刻的市場(chǎng)實(shí)踐出發(fā)，以下將39年來(lái)這個(gè)板塊的設(shè)計(jì)雕刻風(fēng)格大體分為三個(gè)階段（見(jiàn)表5）。這種劃分不可能十分嚴(yán)格，相互之間存在一些邊界不清的情況，但是已經(jīng)反映出這些不同階段的主要特征。
（1）設(shè)計(jì)雕刻風(fēng)格第一階段的發(fā)行年度大約在1980年至2001年區(qū)間。
圖8是1985年號(hào)“中國(guó)乙丑（牛）年金銀紀(jì)念幣”項(xiàng)目中的8克金幣。這枚金幣的正面以北京頤和園石舫作為主景，背面圖案選自唐代杰出繪畫(huà)大師韓滉的《五牛圖》。這枚金幣是這個(gè)階段生肖幣設(shè)計(jì)雕刻風(fēng)格的典型代表作品之一。
這個(gè)階段的主要設(shè)計(jì)雕刻風(fēng)格及突出特點(diǎn)是：①除了1989年號(hào)至1999年號(hào)的精制1盎司金銀鉑幣外，其它幣種的正面圖案均選擇我國(guó)著名的景觀建筑。②背面圖案除彩色幣屬于原創(chuàng)設(shè)計(jì)外，其它幣種一般選用著名繪畫(huà)大師的繪畫(huà)作品，其中劉繼鹵的狗、黃胄的豬和吳作人的羊等繪畫(huà)作品是受邀為生肖幣專(zhuān)門(mén)繪制的。③其中很多年號(hào)生肖幣的背面圖案根據(jù)不同規(guī)格特點(diǎn)選用不同的繪畫(huà)作品，體現(xiàn)出不同的文化內(nèi)涵和視覺(jué)效果。
（2）設(shè)計(jì)雕刻風(fēng)格第二階段的發(fā)行年度大約在2002年至2007年區(qū)間。
圖9是“2004中國(guó)甲申（猴）年金銀紀(jì)念幣”項(xiàng)
目中的1公斤銀幣。這枚銀幣的正面選自中國(guó)民間剪紙圖案，背面圖案選自劉繼鹵大師的《母子猴圖》。這枚銀幣是這個(gè)階段生肖幣設(shè)計(jì)雕刻風(fēng)格的典型代表作品之一。
這個(gè)階段的主要設(shè)計(jì)雕刻風(fēng)格與第一階段基本相同，主要的不同點(diǎn)是正面圖案選用了我國(guó)民間傳統(tǒng)民俗元素，具有與第一階段生肖幣相類(lèi)似的藝術(shù)表現(xiàn)力。
（3）設(shè)計(jì)雕刻風(fēng)格第三階段的發(fā)行年度大約在2008年至2018年區(qū)間。
圖10是“2010中國(guó)庚寅（虎）年金銀紀(jì)念幣”項(xiàng)目中的1/10盎司金幣。這枚金幣的正面為國(guó)徽，背面圖案屬原創(chuàng)設(shè)計(jì)的《臥虎圖》。這枚金幣是這個(gè)階段生肖幣設(shè)計(jì)雕刻風(fēng)格的代表作品之一。
這個(gè)階段的設(shè)計(jì)雕刻風(fēng)格與之前兩個(gè)階段相比發(fā)生了較大變化：①正面圖案一律采用國(guó)徽。②背面圖案是通過(guò)招標(biāo)程序產(chǎn)生的原創(chuàng)設(shè)計(jì)。③背面圖案不分幣種規(guī)格變化，一律采用相同圖案。與前二個(gè)階段相比，這些生肖幣的文化藝術(shù)內(nèi)涵發(fā)生了較大變化。
在筆者組織的“中國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣文化藝術(shù)調(diào)查活動(dòng)”中社會(huì)大眾對(duì)以上三個(gè)階段生肖幣的文化藝術(shù)價(jià)值進(jìn)行了評(píng)價(jià)，詳見(jiàn)表6和圖10。
如表6所示，在“圖案設(shè)計(jì)要素的人文及學(xué)術(shù)價(jià)值”和“幣種設(shè)計(jì)雕刻的藝術(shù)及創(chuàng)作價(jià)值”方面，人們對(duì)第一階段幣種的鑒賞感受給予了最高評(píng)價(jià)，對(duì)第二階段幣種的認(rèn)知感受緊隨其后，然而對(duì)第三階段幣種的審美評(píng)價(jià)出現(xiàn)一定下滑。
如圖11所示，在上述評(píng)價(jià)內(nèi)容的總分中也呈現(xiàn)出相同趨勢(shì)，對(duì)第一階段和第二階段的評(píng)價(jià)旗鼓相當(dāng)，對(duì)第三階段的評(píng)價(jià)出現(xiàn)較大落差。
為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況？
實(shí)際上第一階段和第二階段生肖幣的設(shè)計(jì)雕刻充分利用小小錢(qián)幣正背面的有限空間，多視角多維度地充分展現(xiàn)出中華文化的豐富內(nèi)涵。設(shè)計(jì)雕刻風(fēng)格大多布局清晰，精雕細(xì)刻，留白充分，展現(xiàn)出傳統(tǒng)的鑄幣藝術(shù)風(fēng)格。從整體上看這些生肖幣通過(guò)當(dāng)時(shí)的設(shè)計(jì)管理者和設(shè)計(jì)雕刻人員的藝術(shù)再創(chuàng)作，以一種雅俗共賞及喜聞樂(lè)見(jiàn)的形式給人們一種美的享受，使它們具有了獨(dú)特的文化魅力。它們能夠得到社會(huì)大眾相對(duì)較高的評(píng)價(jià)應(yīng)該是理所當(dāng)然。
然而第三階段生肖幣的設(shè)計(jì)雕刻與在此之前的風(fēng)格相比出現(xiàn)了很大差異，在小小錢(qián)幣正背面中僅留下一個(gè)背面展現(xiàn)中華文化和生肖文化內(nèi)涵，而且不管幣種規(guī)格的差異統(tǒng)一使用一個(gè)圖案，減弱了不同幣種應(yīng)有的不同藝術(shù)表現(xiàn)力和視覺(jué)效果，社會(huì)大眾對(duì)其文化藝術(shù)價(jià)值給出相對(duì)較弱的評(píng)價(jià)也是有充分道理的。
作為一種以貨幣形式出現(xiàn)的工藝或藝術(shù)類(lèi)商品，生肖幣的文化藝術(shù)價(jià)值要得到社會(huì)大眾的認(rèn)同和經(jīng)受民眾和檢驗(yàn)。39年來(lái)我國(guó)發(fā)行生肖幣的設(shè)計(jì)雕刻水平總體上得到社會(huì)認(rèn)同和肯定，但也存在不足和需要不斷改進(jìn)的空間。如何總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，揚(yáng)長(zhǎng)避短，使用豐富的藝術(shù)語(yǔ)言將中華文化和生肖文化通過(guò)金銀幣形式進(jìn)行更廣泛的傳播，值得思考。
3.工藝技術(shù)價(jià)值
幣種鑄造加工的工藝及技術(shù)價(jià)值，主要是指幣種鑄造加工的技術(shù)特點(diǎn)與含量，以及這些技術(shù)特點(diǎn)和含量對(duì)提高文化藝術(shù)價(jià)值的貢獻(xiàn)。
生肖幣是使用工業(yè)技術(shù)通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化手段生產(chǎn)的工藝或藝術(shù)類(lèi)商品，它們既有局限性也有豐富的藝術(shù)拓展空間。工業(yè)技術(shù)不但是實(shí)現(xiàn)藝術(shù)價(jià)值的基礎(chǔ)，同時(shí)也是豐富發(fā)展藝術(shù)價(jià)值的有利手段。在圖12中展現(xiàn)的一些典型幣種一般都具有明顯的技術(shù)創(chuàng)新特征，它們通過(guò)不同的外形和表面色彩，豐富了生肖幣的藝術(shù)表現(xiàn)力，對(duì)提升整個(gè)生肖幣的工藝及技術(shù)水平起到了積極作用。
加厚幣也是某一幣種的不同技術(shù)特征。在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，一些民間人士將1988年號(hào)至1999年號(hào)中的1盎司精制銀幣也稱(chēng)為所謂的“加厚幣”。實(shí)際上那套生肖幣的設(shè)計(jì)基準(zhǔn)是標(biāo)準(zhǔn)的1盎司金幣，其它材質(zhì)的幣種由于比重不同，厚度必然發(fā)生或大或小的變化。按照加厚幣廣義和狹義的定義，這種1盎司精制銀幣都不具備這些定義的基本條件，因此不宜稱(chēng)為加厚幣。
另外在工藝技術(shù)方面值得說(shuō)明的是，由于鑄造加工技術(shù)尚不具備條件，早期的彩色生肖幣一直委托國(guó)外加工。時(shí)間到了2008年，我國(guó)的造幣企業(yè)已經(jīng)完全具備鑄造彩色幣的設(shè)備和技術(shù)能力，實(shí)現(xiàn)了彩色生肖幣全部轉(zhuǎn)由國(guó)內(nèi)造幣廠鑄造，體現(xiàn)出我國(guó)鑄幣技術(shù)的創(chuàng)新和發(fā)展。
4.創(chuàng)作價(jià)值
何為創(chuàng)作價(jià)值？創(chuàng)作價(jià)值主要是指設(shè)計(jì)雕刻者具有的獨(dú)特藝術(shù)風(fēng)格和向社會(huì)奉獻(xiàn)的文化價(jià)值。多年來(lái)我國(guó)一代又一代設(shè)計(jì)管理者和美術(shù)雕刻人員一直在這個(gè)領(lǐng)域辛勤耕耘，勇于開(kāi)拓，為“生肖幣板塊”創(chuàng)作出了很多錢(qián)幣精品，在國(guó)際和國(guó)內(nèi)的專(zhuān)業(yè)及藝術(shù)評(píng)選中出多次獲得殊榮。
如圖13所示：
（1）“1982中國(guó)壬戌（狗）年金銀幣”中的15克銀幣于1984年榮獲克勞斯世界大獎(jiǎng)的最佳克朗幣獎(jiǎng)。這是我國(guó)的生肖幣和貴金屬幣在國(guó)際硬幣大賽中首次獲獎(jiǎng)，具有里程碑意義。
（2）在此之后，我國(guó)十二生肖系列金銀幣（雞年至牛年的8克金幣和15克銀幣）于1985年在國(guó)內(nèi)工藝美術(shù)百花獎(jiǎng)的評(píng)選中獲得金杯獎(jiǎng)。中國(guó)工藝美術(shù)百花獎(jiǎng)是我國(guó)工藝美術(shù)行業(yè)的最高獎(jiǎng)項(xiàng)。我國(guó)十二生肖系列金銀幣能夠在這次評(píng)選中獲獎(jiǎng)，說(shuō)明這些生肖幣的設(shè)計(jì)雕刻和鑄造水平得到了國(guó)內(nèi)工藝美術(shù)界的充分肯定。
（3）好消息不斷傳來(lái)，到1990年，“1988中國(guó)戊辰（龍）年金銀鉑紀(jì)念幣”中的12盎司雙龍戲珠銀幣再一次榮獲克勞斯世界大獎(jiǎng)中的最佳銀幣獎(jiǎng)，又一次擴(kuò)大了中國(guó)生肖幣在世界錢(qián)幣界的影響力。
在國(guó)際錢(qián)幣界每年的新幣種層出不窮，在國(guó)內(nèi)工藝美術(shù)界每年的藝術(shù)佳作更是浩如繁星。上述幣種能夠在這些國(guó)內(nèi)外專(zhuān)業(yè)評(píng)選中脫穎而出，榮獲大獎(jiǎng)，一方面說(shuō)明國(guó)際國(guó)內(nèi)專(zhuān)業(yè)人士對(duì)這些幣種的文化藝術(shù)價(jià)值給予了高度評(píng)價(jià)，同時(shí)也說(shuō)明社會(huì)對(duì)我國(guó)生肖幣的創(chuàng)作風(fēng)格和鑄造水平給予了高度贊許。人們正期待今后我國(guó)的生肖幣能夠繼續(xù)在國(guó)際國(guó)內(nèi)的專(zhuān)業(yè)藝術(shù)評(píng)選中再次登上領(lǐng)獎(jiǎng)臺(tái)。
綜上所述，我國(guó)的“生肖幣板塊”具有深厚的歷史文化淵源和廣泛的社會(huì)影響力，從整體上看設(shè)計(jì)創(chuàng)作風(fēng)格基本得到社會(huì)認(rèn)可，鑄造的工藝技術(shù)不斷創(chuàng)新，其中有不少幣種已經(jīng)成為被專(zhuān)業(yè)界和廣大錢(qián)幣收藏愛(ài)好者普遍認(rèn)同的藝術(shù)精品，彰顯出“生肖幣板塊”的豐厚文化底蘊(yùn)，成為我國(guó)發(fā)行貴金屬幣社會(huì)文化功能的支柱和精華所在。
（三）收藏投資價(jià)值
按照現(xiàn)代投資經(jīng)濟(jì)學(xué)理論：投資是一定經(jīng)濟(jì)主體為了獲取預(yù)期的不確定效益而將現(xiàn)期的一定收入或其他資源轉(zhuǎn)化為資本的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。按照這一定義可以明確：評(píng)價(jià)“生肖幣板塊”的投資價(jià)值，既投入產(chǎn)出的比例關(guān)系應(yīng)該用貨幣資金形式體現(xiàn)。也就是說(shuō)評(píng)價(jià)“生肖幣板塊”的投資價(jià)值應(yīng)該借助量化分析工具。
在“生肖幣板塊”中，評(píng)價(jià)它們的投資價(jià)值也是一項(xiàng)非常個(gè)性化的工作。由于每個(gè)參與者的買(mǎi)入賣(mài)出價(jià)格和買(mǎi)入賣(mài)出時(shí)點(diǎn)都只有自己知道，別人很難通過(guò)定量分析方法計(jì)算出不同個(gè)體參與幣種的投資價(jià)值。因此筆者將通過(guò)可知的公開(kāi)數(shù)據(jù)從宏觀層面進(jìn)行試探性分析與探索。
以下對(duì)“生肖幣板塊”投資價(jià)值的分析將主要使用直接指標(biāo)中的“料價(jià)比”（S/BD值）、相對(duì)指標(biāo)中的“投資價(jià)值（BH值）”和“平均年化收益率”（ARR）。
1.與貴金屬幣大盤(pán)和“整體紀(jì)念幣板塊”進(jìn)行對(duì)比
“生肖幣板塊”與貴金屬幣大盤(pán)和“整體紀(jì)念幣板塊”的對(duì)比見(jiàn)表7。
如表7所示：①“生肖幣板塊”與貴金屬幣大盤(pán)相比，“料價(jià)比”（S/BD值）高出40.59%，投資價(jià)值（BH值）高出22.42%，“平均年化收益率”（ARR值）高出16.54%。②“生肖幣板塊”與“整體紀(jì)念幣板塊”相比，“料價(jià)比”（S/BD值）高出6.47%，投資價(jià)值（BH值）高出13.13%，“平均年化收益率”（ARR值）高出24.92%。
以上數(shù)據(jù)顯示，在投資價(jià)值方面“生肖幣板塊”對(duì)比貴金屬幣大盤(pán)和“整體紀(jì)念幣板塊”都具有一定優(yōu)勢(shì)，在我國(guó)貴金屬幣的九大板塊中屬于具有一定投資價(jià)值的板塊之一。
2.按時(shí)間區(qū)間進(jìn)行對(duì)比
我國(guó)的“生肖幣板塊”已經(jīng)發(fā)行39年，按時(shí)間區(qū)間分段的情況見(jiàn)表8。
如表8所示：①在“生肖幣板塊”中各項(xiàng)投資價(jià)值指標(biāo)處于相對(duì)較優(yōu)狀態(tài)的發(fā)行時(shí)間區(qū)間是1990年至2000年，1980年至1989年的發(fā)行時(shí)間區(qū)間緊隨其后。②進(jìn)入2001年后，“生肖幣板塊”的各項(xiàng)投資價(jià)值指標(biāo)開(kāi)始明顯弱化，其中特別是在2011年至2018年區(qū)間發(fā)行的幣種，各項(xiàng)投資價(jià)值指標(biāo)處于墊底位置，“平均年化收益率”（ARR）為-8.40%，投資價(jià)值已經(jīng)無(wú)從談起。③特別值得關(guān)注的是，由于2011年至2018年發(fā)行幣種投資價(jià)值的大幅下降，已經(jīng)拉拽整個(gè)“生肖幣板塊”投資價(jià)值的形象。
以上數(shù)據(jù)顯示，如按發(fā)行時(shí)間的區(qū)間分類(lèi)，“生肖幣板塊”的投資價(jià)值具有明顯規(guī)律，其中的誘因值得認(rèn)真分析。
3.按貴金屬材質(zhì)和重量規(guī)格進(jìn)行對(duì)比
“生肖幣板塊”的內(nèi)部結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜。為簡(jiǎn)化起見(jiàn)，以下將分別按貴金屬材質(zhì)和重量規(guī)格進(jìn)行分類(lèi)和對(duì)比，見(jiàn)表9。
如表9所示：①在“生肖幣板塊”的不同貴金屬材質(zhì)板塊中，鉑幣的各項(xiàng)投資價(jià)值指標(biāo)最高，銀幣次之，金幣的各項(xiàng)投資價(jià)值指標(biāo)處于相對(duì)末端。②在“生肖幣板塊”的不同重量規(guī)格板塊中，中等規(guī)格幣種（貴金屬含量小于1000克，大于等于100克的幣種）的主要投資價(jià)值指標(biāo)處于相對(duì)領(lǐng)先位置，大規(guī)格的幣種（貴金屬含量小于5000克，大于等于1000克的幣種）緊隨其后，而特大規(guī)格幣種（貴金屬含量大于等于5000克的幣種）處于末端。
以上數(shù)據(jù)顯示，“生肖幣板塊”不同幣種的投資價(jià)值主要與實(shí)際發(fā)行量和其絕對(duì)的市場(chǎng)價(jià)格密切相關(guān)，它們反映出發(fā)行量和市場(chǎng)平均消費(fèi)水平對(duì)投資價(jià)值的影響。
4.在市場(chǎng)價(jià)格變化中的重要作用
在市場(chǎng)價(jià)格變化中，“生肖幣板塊”對(duì)“整個(gè)紀(jì)念幣板塊”起到的重要作用見(jiàn)表10。
我國(guó)金幣市場(chǎng)的這次深度調(diào)整是從2011年開(kāi)始的。表10反應(yīng)的是2011年至2019年中期，“生肖幣板塊”與“整體紀(jì)念幣板塊”市場(chǎng)價(jià)總值變化的對(duì)比數(shù)據(jù)。如表10所示：①2011年至2019年中期“整體紀(jì)念板塊”市場(chǎng)價(jià)總值下跌504.95億元，“生肖幣板塊”市場(chǎng)價(jià)總值下跌180.20億元，“生肖幣板塊”下行拉拽的權(quán)重高達(dá)35.69%。②其中特別是在2014年和2016年，這種權(quán)重更是高達(dá)111.39%和572.05%。數(shù)據(jù)表明在這兩個(gè)年度中“生肖幣板塊”的市場(chǎng)交易價(jià)格下行是拉動(dòng)“整體紀(jì)念幣板塊”市場(chǎng)交易價(jià)格下行最重要因素，它們不但抵消了一些幣種的上漲權(quán)重，同時(shí)也造成這兩個(gè)年度“整體紀(jì)念幣板塊”的繼續(xù)下行。③實(shí)際上“生肖幣板塊”發(fā)行的總枚數(shù)僅占“整體紀(jì)念幣板塊”的百分之二十左右，但是它們影響市場(chǎng)交易價(jià)格的權(quán)重卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于這個(gè)占比。
從人們的一般認(rèn)識(shí)看，“生肖幣板塊”是我國(guó)貴金屬紀(jì)念幣中最重要的板塊，具有風(fēng)向標(biāo)和晴雨表的作用，表10再次從數(shù)據(jù)角度驗(yàn)證了這種一般認(rèn)識(shí)。數(shù)據(jù)表明，“生肖幣板塊”對(duì)我國(guó)金幣市場(chǎng)的走勢(shì)具有極其重要的作用，從整體上看“生肖幣板塊”市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)較好時(shí)，整個(gè)金幣市場(chǎng)就相對(duì)較好，反之金幣市場(chǎng)就會(huì)受到一定影響。
5.資本運(yùn)作的影響
在這次從2011年開(kāi)始的金幣市場(chǎng)調(diào)整中，“生肖幣板塊”的大部分幣種都在跟隨調(diào)整，但是熟悉市場(chǎng)的人士都知道從2016年開(kāi)始“1992中國(guó)（壬申）猴年金銀鉑紀(jì)念幣”項(xiàng)目中8克金幣開(kāi)始一反常態(tài)和獨(dú)立運(yùn)行。這枚8克金幣的市場(chǎng)運(yùn)行狀況見(jiàn)圖14。
圖14中的市場(chǎng)價(jià)格是在拍賣(mài)市場(chǎng)錄得的69級(jí)品相年度平均交易價(jià)格，市場(chǎng)流通量是在線上及線下的市場(chǎng)交易中大概的交易數(shù)量。如圖14所示，從2016年開(kāi)始，這枚8克金幣的市場(chǎng)交易價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)逆勢(shì)異動(dòng)，成交價(jià)格大幅度上漲，其中特別是在2019年9月，這枚金幣在拍賣(mài)市場(chǎng)中竟有一枚13.44萬(wàn)的成交記錄，讓旁觀者目瞪口呆。在市場(chǎng)流通量方面，按鑄造量計(jì)算的年度流通率在0.07%至1.52%之間，4年的總流通率為4.32%。
形成貴金屬幣的市場(chǎng)交易價(jià)格大概有兩種情況，一是隨著收藏投資消費(fèi)群體的逐步擴(kuò)大，在供需關(guān)系的作用下穩(wěn)步上漲；二是在資本的操控下市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)異動(dòng)，這幾年這枚8克金幣的市場(chǎng)表現(xiàn)就是資本運(yùn)作最典型的案列。金幣市場(chǎng)的發(fā)展擴(kuò)大需要資金支撐，資本的運(yùn)作是好事還是壞事不宜一概而論，其中關(guān)鍵的因素是要看在資本的運(yùn)作下能否實(shí)現(xiàn)充分換手和有效提高平均持倉(cāng)成本，否則就可能成為誘騙收藏投資者入坑的陷阱。這枚8克金幣今后的市場(chǎng)表現(xiàn)值得密切關(guān)注。
形成貴金屬幣的市場(chǎng)交易價(jià)格和投資價(jià)值是比較復(fù)雜的，“生肖幣板塊”也無(wú)例外,類(lèi)似于這枚8克金幣的情況在其它生肖幣中也程度不同存在。廣大收藏投資消費(fèi)群體應(yīng)充分認(rèn)識(shí)這種現(xiàn)象，正確把握投資價(jià)值的變化規(guī)律。
6.市場(chǎng)交易價(jià)格波動(dòng)的特性
市場(chǎng)交易價(jià)格決定投資價(jià)值，然而不斷變化是市場(chǎng)交易價(jià)格的最基本特性。圖15是2012年號(hào)至2019年號(hào)生肖幣市場(chǎng)交易價(jià)格變化的集合統(tǒng)計(jì)。
如圖15所示，在這個(gè)集合體中零售價(jià)總值132.38億元，上市一周平均高開(kāi)28.91%，三個(gè)月后從高點(diǎn)平均回落7.67%，到2019年中期市場(chǎng)價(jià)總值錄得100.59億元，低于零售價(jià)總值24.07%。
我國(guó)貴金屬幣市場(chǎng)交易價(jià)格的高開(kāi)低走似乎已經(jīng)成為一種常態(tài)，這種現(xiàn)象在“生肖幣板塊”更是顯得比較突出。形成“生肖幣板塊”高開(kāi)低走的原因非常復(fù)雜，需要進(jìn)行專(zhuān)門(mén)研究。在本文中提出這個(gè)問(wèn)題，主要是想說(shuō)明市場(chǎng)交易價(jià)格和投資價(jià)值是動(dòng)態(tài)的，人們不宜用一時(shí)的投資價(jià)值代替長(zhǎng)期的投資價(jià)值，也不能用今天的投資價(jià)值代替今后的投資價(jià)值，隨著時(shí)點(diǎn)的變化投資價(jià)值的變化方向也將呈現(xiàn)多樣性，這就是投資價(jià)值變化的最基本規(guī)律。
在以上對(duì)“生肖幣板塊”收藏投資價(jià)值的研究中是否可以看到：①評(píng)價(jià)投資價(jià)值應(yīng)該使用定量研究方法，憑空談?wù)撏顿Y價(jià)值將是虛幻和沒(méi)有依據(jù)的。②應(yīng)該充分肯定的是“生肖幣板塊”的投資價(jià)值優(yōu)于貴金屬幣大盤(pán)和“整體紀(jì)念幣板塊”，反映出這個(gè)板塊具有一定的市場(chǎng)影響力和較大的收藏投資消費(fèi)群體。③在“生肖幣板塊”內(nèi)部，投資價(jià)值是不平衡的，存在多樣化特征、動(dòng)態(tài)變化特征和資本運(yùn)作現(xiàn)象，需要深刻認(rèn)識(shí)。④“生肖幣板塊”是我國(guó)貴金屬幣中的重要板塊，對(duì)整個(gè)金幣市場(chǎng)的交易價(jià)格和投資價(jià)值產(chǎn)生了重要影響，是觀察我國(guó)金幣市場(chǎng)的重要窗口和切入點(diǎn)。⑤“生肖幣板塊”的投資價(jià)值變化存在周期性規(guī)律，隨著資產(chǎn)價(jià)格不斷膨脹，收藏投資及消費(fèi)群體不斷增加，幣種沉淀量增加，以及貴金屬價(jià)格在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)將呈現(xiàn)一種螺旋式上漲態(tài)勢(shì)，這個(gè)板塊的投資價(jià)值將呈現(xiàn)一種不斷抬升的總趨勢(shì)。
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