和大家分享一下外國(guó)的硬*幣投資------------------

和大家分享一下外國(guó)的硬*幣投資，反正我是看后獲益匪淺截至2005年底，硬*幣3000指數(shù)CU3000在35年間上揚(yáng)了6488%，是同期道瓊斯指數(shù)上漲幅度的4.6倍。相關(guān)調(diào)研顯示，如果從現(xiàn)在起投資硬*幣并持有至少20年，憑借其高流動(dòng)和低風(fēng)險(xiǎn)性，投資回報(bào)很有可能超越其他所有的資產(chǎn)。而且，投資稀有硬*幣能有效地對(duì)抗通貨膨脹，將投資組合中的10-20%投資于硬*幣可以降低整個(gè)組合的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)閺恼w而言，硬*幣市場(chǎng)與股市和票據(jù)投資呈負(fù)相關(guān)性。
　　同時(shí)，與藝術(shù)品或是珠寶動(dòng)輒上萬(wàn)甚至百萬(wàn)的價(jià)格相比，硬*幣投資的入門(mén)級(jí)別低。再加上獨(dú)立的第三方認(rèn)證評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的存在，使得硬*幣市場(chǎng)具有較高的流動(dòng)性和透明度，吸引了更廣泛的投資人加入。目前硬*幣市場(chǎng)(不包括金幣、銀幣)的容量已接近400億美元，交易活躍，任何一場(chǎng)拍賣都能達(dá)到300萬(wàn)美元左右的成交量。　　古往今來(lái)，政權(quán)的更迭往往都伴隨著新的錢(qián)幣的發(fā)行，可以說(shuō)，錢(qián)幣是各國(guó)政治經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史腳印，它們不僅清晰地注釋著歷史進(jìn)程，也顯示著不同時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況和技術(shù)的進(jìn)步水平。大約500多年前，當(dāng)人們開(kāi)始意識(shí)某些硬*幣要比其他一些來(lái)得更為少見(jiàn)時(shí)，稀有硬*幣的概念就此產(chǎn)生。由于硬*幣多為稀有金屬鑄造，因此與僅僅具有票面價(jià)值的紙*幣相比，硬*幣本身便擁有真正的價(jià)值。而發(fā)行題材、發(fā)行量、精美程度以及市場(chǎng)需求等又往往會(huì)使硬*幣的價(jià)值錦上添花。　　35年間CU3000指數(shù)上揚(yáng)6488%
　　如今的硬*幣似乎已不具有過(guò)往光鮮的身份，它們或是用作輔助貨幣，或是以紀(jì)念幣的形式出現(xiàn)。然而，其稀有金屬的出身以及日益稀少的存世量卻吸引了投資者的注意。事實(shí)上，在歐美，許多嚴(yán)肅的財(cái)經(jīng)媒體如《華爾街日?qǐng)?bào)》、CNBC電*視臺(tái)多年來(lái)一直視稀有硬*幣為一種穩(wěn)健的有形投資品，不斷地給予關(guān)注和報(bào)道。稀有硬*幣不僅能給投資者提供年均10%左右的穩(wěn)定回報(bào)，其表現(xiàn)更是在優(yōu)于股票、債券等其他傳統(tǒng)投資品的同時(shí)，也不輸于其他另類投資品。　　自1970年1月至2005年底，硬*幣3000指數(shù)CU3000已經(jīng)上揚(yáng)了6488%，同期道瓊斯指數(shù)上揚(yáng)幅度為1400%(紅利分配不計(jì)入內(nèi))(圖1)。即使與倫敦富時(shí)指數(shù)(FTSE 100)相比，錢(qián)幣的表現(xiàn)也異常出色，七年間實(shí)現(xiàn)了53%的升值。此外，《今日美國(guó)》的專項(xiàng)調(diào)查也顯示，與郵票、房產(chǎn)等其他另類投資品相比，硬*幣的投資回報(bào)更勝一籌(表1)。美國(guó)賓西法尼亞州立大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院的院長(zhǎng)雷·隆貝拉(Raymond Lombra)長(zhǎng)年致力于硬*幣市場(chǎng)的研究，他的研究發(fā)現(xiàn)，從1973年至1998年間，高品質(zhì)的稀有硬*幣年均回報(bào)可達(dá)14.1%。

　　一個(gè)較為極端的例子是，被譽(yù)為“硬*幣之王”的路易·艾利薩博格(Louis Elisaberg)早在1975年時(shí)就聲稱自己收藏的硬*幣以平均每年119%的幅度升值。他在1982年花費(fèi)30萬(wàn)美元建起的一組系列收藏，若干年后的拍賣價(jià)格高達(dá)1240萬(wàn)美元。一枚鑄于1804年的銀幣，在1960年時(shí)的成交價(jià)為3萬(wàn)美元，1999年再度拍賣時(shí)，價(jià)格已升至414萬(wàn)美元，39年里年均回報(bào)達(dá)13.5%。
　　低成本的藝術(shù)投資

　　2005年，美國(guó)錢(qián)幣協(xié)會(huì)(ANA)主席巴里·斯達(dá)普勒(Barry Stuppler)受機(jī)構(gòu)投資者委托，對(duì)硬*幣投資市場(chǎng)進(jìn)行了一次全面的調(diào)研，他得出的結(jié)論是，鑒于投資硬*幣過(guò)往的回報(bào)表現(xiàn)，如果從現(xiàn)在起投資并持有至少20年，憑借其高流動(dòng)和低風(fēng)險(xiǎn)性，硬*幣的投資回報(bào)很有可能超越其他所有的資產(chǎn)。
　　硬*幣的長(zhǎng)期收益不僅不輸于多數(shù)投資品，并且它的入門(mén)級(jí)別低。2001年初次發(fā)行時(shí)，一組兩枚的水牛銀幣(Buffalo Dollar)售價(jià)僅為59美元，目前其在Ebay上的價(jià)格為300美元。1995年的鷹洋金幣(American Eagle)10周年紀(jì)念幣，發(fā)行價(jià)為995美元，現(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)格則為3600美元。與藝術(shù)品或是珠寶動(dòng)輒上萬(wàn)甚至百萬(wàn)的價(jià)格相比，這樣的價(jià)格顯然要平易近人得多，哪怕是高品質(zhì)的稀有硬*幣對(duì)私人投資者而言也完全不在話下，而其藝術(shù)價(jià)值絕不遜色。一枚小小的硬*幣不僅能夠反映歷史的變遷、政權(quán)的更迭，也能反映出不同時(shí)期造幣技術(shù)水平的進(jìn)步。因此技術(shù)精湛、設(shè)計(jì)精美的畫(huà)面不僅能帶給人視覺(jué)的享受，而且可謂歷史盡在“掌握”。
　　當(dāng)然，投資硬*幣的優(yōu)勢(shì)不僅于此。首先，硬*幣多為稀有金屬鑄成，其本身就具有價(jià)值。近年來(lái)，隨著黃金價(jià)格的日益上揚(yáng)，金幣的價(jià)格自然也是水漲船高。其次，硬*幣體積較小，方便攜帶。而與同樣體積較小的郵票相比，金屬質(zhì)地顯然更易于保存。另外，隆貝拉的研究也顯示，投資稀有硬*幣能有效地對(duì)抗通貨膨脹，將投資組合中的10-20%投資于硬*幣可以降低整個(gè)組合的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)閺恼w而言，硬*幣市場(chǎng)與股市和票據(jù)投資呈負(fù)相關(guān)性。
　　成熟市場(chǎng)提供了充足的流動(dòng)性

　　歷史上，硬*幣的市場(chǎng)價(jià)格屢創(chuàng)新高，吸引著越來(lái)越多的藏家、投資人甚至機(jī)構(gòu)加入。1979年至1980年，硬*幣市場(chǎng)出現(xiàn)了第一個(gè)高峰，幾年間CU3000指數(shù)上揚(yáng)了640%，然而，崩盤(pán)隨之而來(lái)。由于當(dāng)時(shí)缺乏權(quán)威的機(jī)構(gòu)對(duì)硬*幣進(jìn)行鑒定評(píng)級(jí)，也沒(méi)有系統(tǒng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和分析對(duì)市場(chǎng)提供有力支持，因此，繁榮曇花一現(xiàn)，無(wú)法延續(xù)。就如同在樓市泡沫中大量房產(chǎn)中介涌現(xiàn)一樣，一夜之間，無(wú)數(shù)投資硬*幣的公司進(jìn)入市場(chǎng)，不同品質(zhì)硬*幣間的價(jià)格差異從50%或100%被炒到了400-600%，而這些公司質(zhì)素良莠不齊，無(wú)法為藏家和投資人提供專業(yè)的指導(dǎo)，在隨后的崩盤(pán)中它們迅速離場(chǎng)。
　　這一局面在上世紀(jì)80年代中期得到了改觀。1986年，第一家獨(dú)立的第三方認(rèn)證評(píng)級(jí)公司“專業(yè)硬*幣評(píng)級(jí)服務(wù)”(Professional Coin Grading Service-PCGS)誕生，硬*幣投資市場(chǎng)開(kāi)始向?qū)I(yè)化和標(biāo)準(zhǔn)化邁進(jìn)。隨后，錢(qián)幣擔(dān)保公司(NGC)、獨(dú)立硬*幣評(píng)級(jí)公司(ICG)以及阿莫斯錢(qián)幣認(rèn)證服務(wù)(ANACS)的出現(xiàn)讓硬*幣享有了充分的流動(dòng)性，買(mǎi)賣交易就如同投資于股票或是共同基金一般，方便而安全。CU3000指數(shù)的走勢(shì)也顯示，在1988年至1990年間，硬*幣市場(chǎng)出現(xiàn)了“井噴”行情，除了由于海灣戰(zhàn)爭(zhēng)的影響使歐美人士競(jìng)相買(mǎi)入包括硬*幣在內(nèi)的有形資產(chǎn)以抵制風(fēng)險(xiǎn)之外，獨(dú)立的第三方認(rèn)證評(píng)級(jí)系統(tǒng)的誕生絕對(duì)居功至偉。
　　除了制定市場(chǎng)規(guī)則、規(guī)范市場(chǎng)行為之外，PCGS、NGC和ANACS等第三方認(rèn)證評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)每月都會(huì)對(duì)經(jīng)他們鑒定評(píng)級(jí)的約2000萬(wàn)硬*幣進(jìn)行分類統(tǒng)計(jì)和分析，讓投資人及時(shí)掌握不同類型、不同品質(zhì)、不同年份的硬*幣的存世數(shù)量，這有點(diǎn)像證券交易所對(duì)市值和已發(fā)行股票進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)。長(zhǎng)達(dá)20年的系統(tǒng)數(shù)據(jù)資料有效降低了投資的盲目性，增強(qiáng)了硬*幣作為投資品而非投機(jī)品的屬性。
　　每天，數(shù)以千萬(wàn)計(jì)的硬*幣通過(guò)拍賣公司、網(wǎng)上交易或是電*視購(gòu)物流通。以后兩者為基礎(chǔ)的“電子交易系統(tǒng)”如同納斯達(dá)克般精準(zhǔn)地運(yùn)作著，買(mǎi)賣雙方的詢價(jià)以及最近的交易紀(jì)錄一目了然，增加了市場(chǎng)的透明度。諸如Coin Universe(NASDAQ: CLCT)的交易機(jī)構(gòu)每天在互聯(lián)網(wǎng)上向投資人提供類似股票歷史價(jià)格走勢(shì)的資訊，讓硬*幣投資人可以隨時(shí)跟*蹤各自組合的當(dāng)前價(jià)格，而美聯(lián)社和Bloomberg則每天會(huì)向各大報(bào)紙發(fā)布相關(guān)信息?？梢哉f(shuō)，除了硬*幣以外，沒(méi)有一個(gè)收藏品市場(chǎng)具有如此高的市場(chǎng)流動(dòng)性和透明度。
　　即使不包括金、銀幣，目前硬*幣市場(chǎng)的容量也已經(jīng)接近400億美元，而且交易異常活躍，任何一場(chǎng)拍賣都能達(dá)到300萬(wàn)美元左右的成交量。專業(yè)金融機(jī)構(gòu)的加入，使硬*幣市場(chǎng)在完成了最初的專業(yè)化之后，迅速壯大。早在1988年，美國(guó)的Kidder Peabody公司就發(fā)行了規(guī)模為4000萬(wàn)美元的稀有古幣投資基金，隨后基金規(guī)模擴(kuò)大到1.1億美元，更名為美國(guó)稀有硬*幣基金(American Rare Coin Fund)。1990年，美林也成立了5000萬(wàn)美元的NFA世界硬*幣基金(NFA World Coin Fund)。而瑞士銀行也早在30多年前就成立了黃金和錢(qián)幣投資部，為其客戶提供專業(yè)建議和估值服務(wù)，同時(shí)也會(huì)定期舉辦展會(huì)和拍賣，成為專業(yè)機(jī)構(gòu)中的中堅(jiān)力量。最近的例子，2006年5月，Avarae環(huán)球硬*幣基金(Avarae Global Coins)登陸倫敦交易所。不同投資產(chǎn)品的推出豐富了投資人的選擇，也讓他們更容易分享市場(chǎng)的繁榮。
　　賣方市場(chǎng)推動(dòng)拍賣價(jià)格走高

　　目前僅美國(guó)一地硬*幣收藏人數(shù)就達(dá)到了5000萬(wàn)，其中專業(yè)的投資人數(shù)量超過(guò)了25萬(wàn)，每一年的交易量則達(dá)到了100億美元(不包括金銀幣)。而且，投資者的數(shù)量正在不斷增加。硬*幣遺產(chǎn)庫(kù)(Heritage Rare Coin Galleries)CEO斯蒂夫·艾維(Steve Ivy)介紹說(shuō)：“從2002年至2005年，公司的客戶數(shù)量從10萬(wàn)增加到25萬(wàn)，其中大部分又來(lái)自網(wǎng)上交易。”

　　截至2005年12月31日，硬*幣交易電子網(wǎng)絡(luò)(Certified Coin Exchange)上總共有112571次買(mǎi)方報(bào)價(jià)，是3864次賣方報(bào)價(jià)的29.13倍，且買(mǎi)方報(bào)價(jià)的總值達(dá)到了7.05億美元，與賣方報(bào)價(jià)的246萬(wàn)美元總值相比，兩者之間的明顯失衡足以顯現(xiàn)出硬*幣投資的賣方市場(chǎng)特征(表2)。未來(lái)，硬*幣投資人隊(duì)伍的不斷壯大和有限的供給之間的矛盾將強(qiáng)化這一特征。

　　每年美國(guó)錢(qián)幣協(xié)會(huì)(ANA)都會(huì)舉辦兩次大型活動(dòng)：國(guó)家貨幣展以及ANA世界貨幣展，它不僅為買(mǎi)賣雙方、交易中介提供了交流的機(jī)會(huì)，同時(shí)也推行錢(qián)幣知識(shí)的普及和教育，幫助參與者更好地認(rèn)識(shí)錢(qián)幣的投資潛力和市場(chǎng)走勢(shì)。
　　專業(yè)的指導(dǎo)和培訓(xùn)、完全透明的風(fēng)險(xiǎn)提示、系統(tǒng)的交易信息以及充足的流動(dòng)性，使越來(lái)越多投資人和專業(yè)機(jī)構(gòu)加入硬*幣投資市場(chǎng)。一個(gè)成熟的市場(chǎng)培育出層出不窮的專業(yè)投資人，而日益壯大的投資人隊(duì)伍又給市場(chǎng)的持續(xù)繁榮提供了強(qiáng)有力的保證。
　　拍賣價(jià)格的走高是市場(chǎng)繁榮的另一個(gè)佐證。一枚1907年面值20美元的美國(guó)鷹洋金幣，1960年時(shí)拍賣價(jià)為2萬(wàn)美元，1999年時(shí)達(dá)到了121萬(wàn)美元，39年間年均回報(bào)為11.9%。而一枚鑄于1933年的鷹洋，面值同樣為20美元，1960年以2.5萬(wàn)美元成交，42年之后，價(jià)格翻了303倍，為759萬(wàn)美元。即便拍賣價(jià)格已是節(jié)節(jié)攀升，但其價(jià)格水平仍僅為歷史高點(diǎn)時(shí)的65%，發(fā)展空間顯而易見(jiàn)。
　　從市場(chǎng)廣度而言，除美國(guó)以外，加拿大和英國(guó)的硬*幣投資市場(chǎng)也趨于成熟，澳大利亞和歐洲大陸各國(guó)則發(fā)展迅速。電子交易系統(tǒng)的普及顯然帶動(dòng)了各國(guó)市場(chǎng)的共同發(fā)展，促成了一個(gè)全球化的穩(wěn)定、成熟且透明的交易市場(chǎng)。
　　需求左右價(jià)格

　　在全球化的市場(chǎng)里，沒(méi)有哪一方或是哪一個(gè)機(jī)構(gòu)能夠操縱市場(chǎng)，這使得硬*幣市場(chǎng)嚴(yán)格遵循著供求關(guān)系決定價(jià)格的游戲規(guī)則。高品質(zhì)的稀有古幣本來(lái)的存世量就非常有限，因此首先絕對(duì)稀缺性就決定了硬*幣的市場(chǎng)價(jià)格。2005年10月，一枚1913年發(fā)行的美國(guó)自由五分鎳幣(Liberty Nickel)以415萬(wàn)美元的價(jià)格成交，這枚全世界僅有五枚的硬*幣在1913年的售價(jià)為80美元。從1941年至2005年，這五枚硬*幣的20次買(mǎi)賣實(shí)現(xiàn)了年均12.2%的回報(bào)率，成為了物以稀為貴的典范。
　　但有的時(shí)候，相對(duì)稀缺性，即藏家和投資人的需求對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的影響更為顯著。當(dāng)需求遠(yuǎn)高于供給時(shí)，價(jià)格自然而然就被競(jìng)價(jià)抬高了。因此，有些硬*幣雖然存世量較大，但其價(jià)格卻可能高于某些數(shù)量稀少的硬*幣。市場(chǎng)上目前大約有40萬(wàn)枚1916年的10美分硬*幣，而1798年的10美分硬*幣卻相對(duì)少的多，僅有3萬(wàn)枚，然而，難以置信的是，1916年10美分硬*幣的市場(chǎng)價(jià)格卻遠(yuǎn)高于1798年的，這恰恰是因?yàn)?，不管是收藏家還是投資人，都更加青睞于20世紀(jì)的墨丘利10美分(Mercury Dimes)，他們的興趣和需求對(duì)價(jià)格的決定作用顯然超越了硬*幣的絕對(duì)稀缺性。
　　質(zhì)量決定買(mǎi)賣
　　在硬*幣市場(chǎng)1979-1980年的牛市中，不同品質(zhì)硬*幣之間的價(jià)格差異曾一度達(dá)到400-600%。事實(shí)上，近年來(lái)的市場(chǎng)走勢(shì)也證明，硬*幣市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的兩極分化，即使是同為投資級(jí)的硬*幣，評(píng)級(jí)高、品相好的硬*幣價(jià)格與普通品種的價(jià)格不能同日而語(yǔ)。2005年時(shí)，一家經(jīng)營(yíng)錢(qián)幣業(yè)務(wù)的中介機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人就曾指出：“很明顯，高品質(zhì)的稀有硬*幣市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)經(jīng)歷了三級(jí)跳，但市場(chǎng)仍對(duì)其提供了足夠的支撐。相反，檔次較低的硬*幣，其市場(chǎng)價(jià)格則已回落到了12個(gè)月，甚至18個(gè)月之前的水平。”

　　每天，成千上萬(wàn)的硬*幣通過(guò)不同的渠道易手，它們可能分屬不同的級(jí)別，良好(F12)、好(VF20)、非常好(EF40)。根據(jù)ANA的分級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，這三個(gè)級(jí)別都屬于流通硬*幣級(jí)別，位于非流通級(jí)別精制品(PF，指原本就供收藏的硬*幣)和出廠幣(MS，指出廠后未投入市場(chǎng)流通的全新幣)之下。分?jǐn)?shù)則代表硬*幣的品質(zhì)，分?jǐn)?shù)越高品質(zhì)越好。ANA采取70分制，投資級(jí)的稀有硬*幣通常都是60分以上的，因此MS60-70在市場(chǎng)上頗為熱門(mén)。對(duì)于缺乏專業(yè)知識(shí)的一般投資人而言，根據(jù)評(píng)級(jí)挑選高品質(zhì)的硬*幣是確保投資回報(bào)的簡(jiǎn)易法則。
　　以1896年發(fā)行的摩根銀幣(1896-O Morgan Dollar)為例。VG8級(jí)別的售價(jià)僅為7.25美元，而MS65級(jí)別的則達(dá)到了2.8萬(wàn)美元，而且對(duì)MS65詢價(jià)的數(shù)量是VG8的3865倍。孰優(yōu)孰劣一目了然，其投資價(jià)值也涇渭分明。通常，越是評(píng)級(jí)高的兩個(gè)相鄰等級(jí)之間，價(jià)格差距也會(huì)越明顯。
　　歷史上，“硬*幣之王”的經(jīng)驗(yàn)最能說(shuō)明這一點(diǎn)。盡管評(píng)級(jí)高、品相好的硬*幣價(jià)格相對(duì)較高，但它們升值的潛力遠(yuǎn)高于普通品種，回報(bào)自然也就更高。艾利薩博格通常購(gòu)入的硬*幣都是同類型中的頂級(jí)，也因此他的年均回報(bào)率達(dá)到了119%，是CU3000指數(shù)年化增幅的10倍。
　　從《華日街日?qǐng)?bào)》推薦的MS60、MS63和MS65三個(gè)不同級(jí)別的硬*幣看，不管購(gòu)入價(jià)格的貴賤，級(jí)別越高的硬*幣其回報(bào)也越高(表3)。組合各異的不同硬*幣指數(shù)的長(zhǎng)期表現(xiàn)也呈現(xiàn)同一趨勢(shì)，并且評(píng)級(jí)高、品相好的硬*幣的投資優(yōu)勢(shì)在近年來(lái)日益擴(kuò)大

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