發(fā)展我國投資幣的思考

                                                                                                   發(fā)展我國投資幣的思考
                                                                                                          作者：趙燕生

    我國的投資幣包括投資金幣和投資銀幣，都以中國大熊貓形象出現(xiàn)。從1982年開始發(fā)行投資金幣、1989年開始發(fā)行投資銀幣以來，已經發(fā)行有203個幣種（包括官方公布的版別），鑄造的總重量2704.91萬盎司（其中投資金幣514.30萬盎司，投資銀幣2190.61萬盎司），占貴金屬幣發(fā)行總量的37.65%，成為整個貴金屬幣大家族的重要組成部分。
    回顧歷史，我國投資幣已經走過33年發(fā)展道路，為整個市場發(fā)展做出重大貢獻。展望未來，面對機遇和挑戰(zhàn)需要認真總結發(fā)展經驗，積極調整發(fā)展戰(zhàn)略，努力謀求更大發(fā)展空間。
    一、貴金屬幣產品結構面臨重大戰(zhàn)略選擇
    雖然我國投資幣發(fā)展規(guī)模正不斷擴大，但從整個貴金屬幣的內部結構看，投資幣僅為37.65%，紀念幣達到62.35%，形成了以紀念幣為主的產品結構。
    隨著國家經濟發(fā)展和社會需求不斷增加，我國貴金屬幣的市場規(guī)模要隨之擴大，將是一種歷史發(fā)展趨勢。面對這種發(fā)展趨勢，就向我們提出一個嚴肅問題，即今后的產品結構仍然以金銀紀念幣為主，還是逐步形成以投資幣為主的發(fā)展方向？是否需要對多年形成的產品結構和發(fā)展戰(zhàn)略進行重大調整？
    （1）分析認識這個問題，首先應認真觀察國際上金銀紀念幣和投資幣的發(fā)展狀況。根據(jù)“中國現(xiàn)代貴金屬幣信息分析系統(tǒng)”的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2014年世界其它國家發(fā)行金銀紀念幣總重量與我國發(fā)行金銀紀念幣重量的對比見圖36。在這里需要說明的是，“中國現(xiàn)代貴金屬幣信息分析系統(tǒng)”對國際發(fā)行金銀紀念幣的數(shù)據(jù)統(tǒng)計存在遺漏，但這些數(shù)據(jù)已能反映出國外發(fā)行金銀紀念幣的基本狀況。

    如圖36所示，2014年國外其它國家合計發(fā)行紀念金幣大約22.71萬盎司，我國發(fā)行紀念金幣合計18.41萬盎司，兩項共計41.12萬盎司。我國大約占發(fā)行總重量的44.77%。國外其它國家合計發(fā)行紀念銀幣大約263.53萬盎司，我國發(fā)行紀念銀幣合計284.32萬盎司，兩項共計547.85萬盎司。我國大約占發(fā)行總重量的51.90%，已經超過世界其它國家的發(fā)行總和。以上數(shù)據(jù)至少說明，我國金銀紀念幣的發(fā)行總規(guī)模已經處于世界冠軍位置。
    國際投資幣發(fā)行狀況與我國投資幣發(fā)行狀況的對比見附表19、圖37和圖38。國際投資幣的數(shù)據(jù)來源于相關國家造幣機構官方網(wǎng)站。
    如附表19所示，我國投資金幣和投資銀幣的發(fā)行規(guī)模呈現(xiàn)螺旋式增長態(tài)勢，但與其它投資幣發(fā)行國家相比，仍存在一定差距。為簡化分析起見，以下將以美國數(shù)據(jù)為主進行對比分析。

    如圖37和圖38所示，美國是全世界投資幣的發(fā)行大國，五年來與美國相比，我國的差距雖然正在逐步縮小，但總體差距仍然很大，特別是投資銀幣的差距非常巨大。2014年美國一年投資銀幣銷量已經是我國全部投資銀幣發(fā)行量的2倍多。
    以上數(shù)據(jù)充分說明，雖然我國目前不是貴金屬幣發(fā)行大國，但我們的短板主要是在投資幣方面存在差距，而金銀紀念幣發(fā)行規(guī)模已成為世界冠軍。
    （2）從國內金銀紀念幣的實際情況看，多年以來我國一直把主要精力放在發(fā)行金銀幣紀念幣上，36年來已經發(fā)行386個項目，1814個幣種，每年平均10.72個項目，50.39個幣種。由于長期以來，特別是2000年之前，一直采取高強度的項目開發(fā)策略，有些項目僅從短期商業(yè)利益出發(fā)，缺乏嚴肅性、必要性和計劃性，致使我國金銀紀念幣寶貴的歷史文化資源受到過度開采，形成優(yōu)秀項目開發(fā)難度加大，重復項目趨多，如果沿著這條道路繼續(xù)發(fā)展下去，不僅會降低項目題材的質量和吸引力，也會給后人留下煩惱和遺憾。從市場承受能力看，金銀紀念幣畢竟不是價格低廉的郵票，收藏投資的總需求一定程度上受到較大限制。客觀地講，這次出現(xiàn)的市場調整，由內外因素共同作用，從內因上看供應總量螺旋式上漲，應該也是重要原因之一。從目前情況看，由于金銀紀念幣的發(fā)行強度較大，收藏投資者很難適應，收藏投資信心受挫。特別是近些年，市場價格連續(xù)走低，金銀紀念幣虧損面加大，保值增值功能大幅減弱，整體的比較優(yōu)勢下降，市場發(fā)展空間正在受到壓縮。如沿著這條老路繼續(xù)走下去，很有可能形成費力不小，事倍功半，浪費資源，勞民傷財?shù)谋粍泳置?。最后從歷史發(fā)展軌跡看，翻開中國錢幣發(fā)展史，沒有任何一個歷史時期發(fā)行過如此之多不具備貨幣流通功能的金銀紀念幣，如果不加節(jié)制，不知我們的后人會如何評價。
    （3）從國內投資幣的情況看，我國投資幣起步時間不晚，也有自己的鮮明個性，已經形成享譽國內外的知名度。但從市場現(xiàn)狀看，發(fā)展速度相對較慢，紀念屬性大于投資屬性，投資的手段渠道匱乏，獲取投資收益的機會處于相對被動狀態(tài)，未形成投資套利的完整體系，市場發(fā)展空間受到較大限制，發(fā)展?jié)摿σ参吹玫匠浞终J識。
    綜上所述，我國貴金屬幣市場不斷發(fā)展將是一種趨勢，但從國內外目前的實際情況看，產品結構確實存在較大問題和不足。從科學健康穩(wěn)定發(fā)展的大局出發(fā)，如何從戰(zhàn)略高度對我國貴金屬幣的產品結構進行適時調整，實現(xiàn)以投資幣為主的戰(zhàn)略轉變，已經成為擺在我們面前的重大選擇題。
    二、進行重大戰(zhàn)略調整的環(huán)境條件與機遇
    對我國貴金屬幣產品結構進行重大戰(zhàn)略調整，勢在必行。但實現(xiàn)這種戰(zhàn)略調整需要環(huán)境、條件與機遇。
    （1）大力發(fā)展投資幣的市場基礎
    鑒于在資金規(guī)模上投資金幣占有絕大比重，以下將主要分析我國黃金市場的發(fā)展空間。
    隨著經濟發(fā)展和人們物質生活提高，我國已經逐漸成為世界實物黃金消費大國。從附表5中可以看到，10年來我國實物黃金的年消費量逐年遞增，雖然2014年與2013年相比有所下降，但仍達到全年889.60噸消費量。由于實物金條的消費意向與金幣趨同，以下重點考察國內實物金條與金幣的消費結構。五年來，國內實物金條與金幣的消費結構見圖39。

    如圖39所示，五年來我國實物金條的增長速度驚人，受國際黃金價格下跌影響，2014年與2013年相比，雖然錄得大幅下降，但仍具有接近500萬盎司的市場容量。相信隨著國際經濟形勢變化，我國實物金條的消費能量也會逐步筑底回升。另外，從對比數(shù)據(jù)看，與實物金條消費相比我國官方鑄幣用金一直在5%至10%之間徘徊，提高市場占有率，發(fā)展擴大投資金幣的市場騰挪空間巨大。
    另據(jù)有關數(shù)據(jù)顯示，我國每年的白銀消費在8000噸左右，已經成為世界上僅次于美國的第二大白銀消費市場，預計到2020年，有望達到4000億元的市場規(guī)模，大力發(fā)展投資銀幣的市場空間也不存在任何問題。
    （2）大力發(fā)展投資幣的產品基礎
    首先我國的投資幣是國家法定貨幣，受政府委托由中國人民銀行專責發(fā)行，代表國家形象，產品的成色、重量和質量能夠得到充分保障，在與其它貴金屬產品進行市場競爭時具有無可置疑的壟斷優(yōu)勢，只要銷售政策和價格具有競爭性，同時具備投資套利的操作優(yōu)勢，產品的壟斷優(yōu)勢轉化為市場優(yōu)勢相對容易。另外，我國的投資幣已有33年發(fā)展歷史，自身的產品特性明顯，在國內外的影響力正不斷增強，為進一步加快發(fā)展已經奠定了較好產品基礎。
    （3）大力發(fā)展投資幣的政策基礎
    長期以來，制約我國投資幣特別是投資金幣在國內市場迅速發(fā)展的障礙之一就是受到稅制限制。經國務院批準，2013年1月18日，財政部發(fā)布“關于熊貓普制金幣免征增值稅政策的通知”（財稅[2012]97號），決定自2012年1月1日起，免征五種特定規(guī)格熊貓普制金幣的增值稅。出臺這項重大政策，不僅為投資金幣通過正規(guī)渠道進行大規(guī)?；刭徧峁┝苏吆投愔票ＷC，同時也為加快中國金幣事業(yè)發(fā)展提供了重要契機和條件。
    綜上所述，在我國大力發(fā)展投資幣的市場消費空間巨大，又有國家政策支持，同時產品經過三十多年錘煉，因此對我國貴金屬幣產品結構進行戰(zhàn)略調整的環(huán)境、條件與機遇已基本具備。只要解放思想，大力改革，制定和實施具有市場競爭力的銷售政策和銷售價格，構建相對完備的投資盈利機制和銷售體系，我國投資幣的市場就一定會取得長足發(fā)展。
    三、進行重大戰(zhàn)略調整的前景與意義
    調整我國貴金屬幣產品結構勢在必行，環(huán)境、條件與機遇已經存在，如果切實行動，政策對路，那么在二至三年內投資金幣每年達到100萬盎司、投資銀幣每年達到1000萬盎司是完全可能的。如果繼續(xù)發(fā)展，假如有一天，投資金幣的年銷量能達到300萬盎司，投資銀幣的年銷量能達到3000萬盎司，那么我國的金幣事業(yè)將會是另外一種前景，單純依靠金銀紀念幣的發(fā)展模式也將最后終結，這對市場發(fā)展意義重大。
    （1）藏金于民，更好發(fā)揮投資金幣在民間儲金中的作用
    眾所周知，黃金作為一種重要戰(zhàn)略物資在國際政治和經濟占有重要位置，它不但可以提高一個國家在國際事務中的話語權，同時也可以抵御政治和經濟風險，因此黃金儲備的多寡就成為體現(xiàn)國家經濟實力的標準之一。國家的黃金儲備可分為官方儲備和民間儲備，所謂民間儲備就是藏金于民。當然民間儲備黃金的形式很多，但官方鑄幣更能代表國家意志和形象，特別是投資金幣與紀念金幣相比，消費起點相對較低，更容易被民間廣泛接受，可在藏金于民中發(fā)揮更大作用。
    實際上，國務院出臺政策免征普制熊貓金幣增值稅，已經反映出政府有意通過擴大投資金幣銷量，落實藏金于民政策的戰(zhàn)略考慮。筆者相信，如果能順勢國家的政策導向，大力推廣投資幣特別是投資金幣，將可使中國金幣在擴大藏金于民中發(fā)揮更大作用。
    （2）大幅提高中國金幣形象，提高市場占有率
    我國實物黃金和實物白銀的市場消費潛力巨大，目前中國貴金屬幣的市場份額有限，影響力受到限制。從產品性質看，由于使用價值上的差異，要想在整個市場份額中占據(jù)絕對優(yōu)勢是不可能的，但在現(xiàn)有基礎上逐步擴大市場占有率，不但可能而且十分必要。如果能借助投資幣的產品優(yōu)勢，實現(xiàn)加快發(fā)展目標，提高市場占有率，無疑會大大提高中國金幣在整個社會中的地位和影響力，同時促進金銀紀念幣的拓展，推動中國金幣事業(yè)更好發(fā)展。
    （3）有效保護項目題材資源，實現(xiàn)科學有序開發(fā)
    雖然我國歷史文化悠久，但有效的項目題材不是取之不盡的，過去一段時間的過度開采，已經給這個豐厚的寶貴資源造成了一些傷害，給當下和今后有效利用造成困難。調整發(fā)展戰(zhàn)略，逐步改變產品結構，在大力發(fā)展投資幣的同時，大力壓縮金銀紀念幣的發(fā)行規(guī)模，緩解項目題材壓力，不但可以研發(fā)出更加深受市場歡迎的精品項目，同時也可使我國寶貴的項目題材資源得到更加有序的開發(fā)利用，給后人留出更加靈活的騰挪空間，對長期持久發(fā)展中國金幣事業(yè)有百利而無一害。
    （4）提高金銀紀念幣增量質量，用增量帶動存量
    長期以來，由于我們一直徘徊在以金銀紀念幣為主的市場發(fā)展戰(zhàn)略之中，使金銀紀念幣的市場存量不斷聚積，特別是集團禮品消費受到較大遏制后，市場已經很難在較短時間內消化沉淀，造成短期供應過剩，市場吸引力下降，收藏投資價值降低，市場受眾萎縮的被動局面。如果我們適時改變產品結構，大力壓縮金銀紀念幣的發(fā)行規(guī)模和力度，不但可以騰出精力加塊投資幣發(fā)展，同時也可以大幅提高金銀紀念幣增量的文化價值和投資價值，增強市場信心和關注度，利用存量與增量之間的辯證關系，用增量的市場效應拉動存量消化吸收，實現(xiàn)整個金銀紀念幣市場的良性循環(huán)和互動。市場經濟就是利益經濟，沒有收藏投資者的利益也就沒有經營者的利益，如果能夠通過調整產品結構，大力提高金銀紀念幣的保值增值功能，一定會為整個市場長期發(fā)展提供強大動力。
    （5）改變效益增長點，實現(xiàn)市場多方利益共贏
     對經營者來說，原有產品結構已經形成相對固定的收入結構。如大幅調整產品結構，是否能繼續(xù)維持收入效益不斷增長的經營動力？答案是肯定的，通過投資幣的規(guī)模經營效益，同樣可以提供契機，使企業(yè)效益不斷增長。按以下方案測算：投資金幣按100萬盎司發(fā)行規(guī)模計算，投資銀幣按1000萬盎司發(fā)行規(guī)模計算；金價以2014年平均金價250元/克為基數(shù)，銀價以2014年平均銀價4元/克為基數(shù)；金幣平均升水按國際標準6%計算（目前平均升水為11.37%，已考慮參與市場競爭的價格下調因素），銀幣按國際標準每枚加28元加工費計算（目前為32元，已考慮參與市場競爭的價格下調因素），投資金幣每年可實現(xiàn)銷售收入82.42億元，投資銀幣每年可實現(xiàn)銷售收入15.24億元，兩項合計97.67億元。如果經過艱苦努力，真正實現(xiàn)投資金幣300萬盎司，投資銀幣3000萬盎司的年度銷售規(guī)模，仍按上述假設條件計算，投資金幣和投資銀幣兩項共計可實現(xiàn)銷售收入292.99億元。以上數(shù)據(jù)僅為投資幣一項，如果再將不可缺少的金銀紀念幣銷售收入計算在內，對經營者來說，不僅可以保證效益不斷增長，而且這種效益也是驚人的。于此同時，隨著產品結構大幅調整，金銀紀念幣供應總量下降，必然會大幅提高它們的收藏投資價值，給廣大收藏投資者帶來更好的經濟回報，并有可能帶動存量價值提升，實現(xiàn)市場良性循環(huán)。綜上所述，如果采取切實措施，真正實現(xiàn)產品結構戰(zhàn)略調整，完全有可能實現(xiàn)國家利益、經營者利益、收藏投資者利益和社會效益的多方共贏，為中國金幣事業(yè)更好發(fā)展做出貢獻。
    四、進行重大戰(zhàn)略調整的對策思考
    傳統(tǒng)經營模式和思維模式已經運行多年，進行產品結構大幅調整不會是輕而易舉之事，一定會遇到很多預想不到的困難、問題、風險甚至阻力，如何進行結構調整？如何實現(xiàn)結構調整？一定需要進行大量艱苦努力。
    （1）進行產品結構調整，首先要轉變經營觀念，克服體制機制障礙。對于國有壟斷企業(yè)來說，首先要克服只愿乘涼不愿栽樹的體制慣性，防止政績沖動和單純追求企業(yè)短期利益的弊端。特別是進行產品結構戰(zhàn)略調整，要面對市場，參與競爭，承擔一定風險，最后的成效很難在短期內實現(xiàn)。對此就要從長遠利益出發(fā)，具有敢為人先、敢當人梯的寬大胸懷和制度激勵。只有改變傳統(tǒng)的經營觀念，克服體制機制障礙，才有可能邁出產品結構戰(zhàn)略調整的第一步。
    （2）把調整產品結構作為發(fā)展中國金幣事業(yè)的頭等大事，從思想和行動上統(tǒng)一認識。調整產品結構，大力發(fā)展投資幣，不是權宜之計，而是從長遠利益出發(fā)的系統(tǒng)工程，要握緊拳頭，集中全力實施。為此要統(tǒng)一認識，調動各方面的積極性和創(chuàng)造性，在戰(zhàn)略上藐視困難，在戰(zhàn)術上重視困難。一旦邁出腳步，就不再回頭觀望，在崎嶇道路上奮勇攀登，直達最后的目標。
    （3）投資幣發(fā)行量巨大，從整體上說，長期收藏取得投資收益的機會不大，它的投資價值主要在于隨貴金屬價格波動，在低買高賣的套利操作中獲益。因此面對市場競爭，首先要遵循國際慣例，制定實施一套有競爭力的價格體系和回購體系，這是擴大市場規(guī)模的基礎和關鍵。目前，我國投資幣的銷售價格和買賣差價率與國際慣例相比偏高，在與其它實物黃金產品的競爭中缺乏吸引力，如果不從根本上解決價格和買賣差價率問題，就很難將產品的壟斷優(yōu)勢轉化為實實在在的市場優(yōu)勢，也就很難吸納更大的消費群體和投資群體，擴大發(fā)行規(guī)模就很可能只是一廂情愿，無法得到市場認同和接受。因此調整價格和買賣差價率將會成為決定成敗的重要經濟杠桿。
    （4）調整產品結構，參與市場競爭，價格調整勢在必行，由此會帶來具體產品的生產成本問題。長期以來，在我國投資幣的設計標準和質量標準上一直存在較大爭議，如果一直糾結在這些爭議上，會對產品結構調整產生影響。實際上我國投資幣每年變化圖案、精制不精、普制不普的特性長期存在，已經形成自己的鮮明特性，提供了收藏屬性的附加功能，對此應該充分肯定和繼續(xù)堅持。解決生產成本問題，主要應從提高生產效率入手，通過技術攻關，挖掘潛力，大力減低生產的平均成本。只有揚長避短，發(fā)揮優(yōu)勢，才有可能真正提高產品的市場競爭力，實現(xiàn)規(guī)模生產效益。
    （5）構建強有力的營銷體系，是調整產品結構，擴大銷售的關鍵。從現(xiàn)實情況看，傳統(tǒng)的零售體系（特許經銷體系）已經很難繼續(xù)承擔擴大銷售規(guī)模的重任。近幾年加入的銀行銷售體系，在投資金幣的銷售上做出了很大貢獻，發(fā)展速度很快，應該繼續(xù)加強。在投資銀幣銷售方面，目前銀行體系的作用沒有得到充分發(fā)揮，應該設法實現(xiàn)突破。將來的市場零售體系應該以銀行體系為主，傳統(tǒng)零售體系為輔，充分發(fā)揮銀行體系的市場擴散力和影響力，實現(xiàn)投資幣銷售規(guī)模大幅提高。
    （6）進行產品結構的戰(zhàn)略調整，要切實大幅壓縮金銀紀念幣的發(fā)行總規(guī)模，減少項目，提高項目題材質量。發(fā)行金銀紀念幣項目要真正反映國家意志，符合長遠規(guī)劃，適應市場需求，維護廣大收藏投資者利益。項目發(fā)行應遵循可發(fā)可不發(fā)的項目堅決不發(fā)，必須發(fā)行的項目要做好做精，不能為發(fā)行而發(fā)行，更不能僅從企業(yè)商業(yè)利益出發(fā)考慮發(fā)行規(guī)模，不能將國家貨幣發(fā)行的行政權力作為企業(yè)牟利的工具。只有真正改變發(fā)行金銀紀念幣的傳統(tǒng)思維模式和利益糾纏，才有可能實現(xiàn)我國貴金屬幣產品結構的戰(zhàn)略調整，為中國金幣事業(yè)發(fā)展做出貢獻。

    說明：本文轉載于《中國現(xiàn)代貴金屬幣市場分析報告（2014）》中第四章第一節(jié)，題目做了修改（趙燕生）。