2018年的行程已經(jīng)過半。在這半年時(shí)間里我國金幣市場的運(yùn)行狀況如何？
        市場中出現(xiàn)了那些新變化和新特點(diǎn)？今后的市場將如何運(yùn)行？這份簡報(bào)將根據(jù)“中國現(xiàn)代貴金屬幣信息分析系統(tǒng)”提供的數(shù)據(jù)試探性研究以上問題。
在這份簡報(bào)中主要包括2018年發(fā)行存量的數(shù)據(jù)，2018年最新發(fā)行的部分紀(jì)念幣的數(shù)據(jù)，以及拍賣市場的數(shù)據(jù)。關(guān)于2018年發(fā)行存量數(shù)據(jù)的變化將主要以2017年的市場數(shù)據(jù)為對比基礎(chǔ)，2018年中期數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)時(shí)點(diǎn)截止到2018年6月30日。我國金幣市場2017年的市場運(yùn)行狀況詳見已經(jīng)出版發(fā)行的《中國現(xiàn)代貴金屬幣市場分析報(bào)告（2017）》。


第一部分  數(shù)據(jù)


        一、貴金屬價(jià)格走勢
        貴金屬是我國現(xiàn)代貴金屬幣（以下簡稱貴金屬幣）的重要物質(zhì)基礎(chǔ)，它們的價(jià)格走勢將對貴金屬幣的市場價(jià)格產(chǎn)生重要影響。2018年上半年主要貴金屬價(jià)格走勢處于較大范圍的箱體震蕩，特別是在6月底前主要貴金屬價(jià)格從今年的高點(diǎn)加速下行。2018年上半年貴金屬價(jià)格走勢統(tǒng)計(jì)見表1。



        如表1所示，2018年上半年國內(nèi)金、銀、鉑、鈀等貴金屬的加權(quán)平均交易價(jià)格普遍處于下行狀態(tài)，與2017年加權(quán)平均交易價(jià)格相比，黃金下降1.38%，白銀下降6.52%，鉑金下降6.28%，鈀金下降4.60%。


        二、2018年貴金屬幣的發(fā)行存量運(yùn)行數(shù)據(jù)
        2018年貴金屬幣的發(fā)行存量是指2017年底前發(fā)行的所有貴金屬幣的集合，簡稱2017年大盤。


        （一）2017年大盤整體走勢
        2017年大盤的整體走勢見圖1。



        如圖1所示，2017年大盤在2017年的總市值為1449.28億元，2018年中期的總市值為1369.83億元，與2017年相比減少79.45億元，下降幅度5.48%
我國金幣市場這次的調(diào)整周期是從2011年8月開始的?？鄢鄳?yīng)發(fā)行增量，七年來2011年大盤的市場價(jià)總值走勢見圖2。



        如圖2所示，在2011年大盤中，隨著2012年至2014年市場交易價(jià)格的連續(xù)大幅下行，2015年至2017年開始出現(xiàn)筑底特征。但是進(jìn)入2018年后，市場交易價(jià)格開始出現(xiàn)新一輪的下降走勢，2018年中期與2017年相比市場價(jià)總值下降6.34%，與2011年市場價(jià)總值1542.81億元相比下降41.90%。


        （二）2017年大盤價(jià)值結(jié)構(gòu)變化
        我國貴金屬幣的價(jià)值結(jié)構(gòu)由貴金屬價(jià)值和貨幣溢價(jià)因素提供的價(jià)值（簡稱貨幣溢價(jià)值）共同構(gòu)成。2017年大盤的價(jià)值結(jié)構(gòu)變化統(tǒng)計(jì)見表2。



        如表2所示，2018年中期與2017年相比，在2017年大盤內(nèi)部貴金屬價(jià)值下降2.90%，貨幣溢價(jià)值上升7.07%。數(shù)據(jù)表明，在引起2017年大盤市場價(jià)總值的變化中，貴金屬價(jià)格的影響大于貨幣溢價(jià)值的影響。


        （三）2017年大盤內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化
        1.內(nèi)部主要板塊運(yùn)行狀況
        2017年大盤內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化統(tǒng)計(jì)見表3。



        （1）投資幣與紀(jì)念幣
        如表3所示，2018年中期與2017年相比，在2017年大盤內(nèi)部投資幣的總市值下降5.85%，紀(jì)念幣總市值下降5.11%，投資幣的下降幅度略大于紀(jì)念幣。在投資幣內(nèi)部，投資金幣市值下降5.66%，投資銀幣市值下降7.40%。在帶動(dòng)大盤下行的權(quán)重中，投資幣占53.86%，紀(jì)念幣占46.14%。
通過以上數(shù)據(jù)可以看到，與往年不同的是投資金幣交易價(jià)格的下降幅度大于黃金價(jià)格的下降幅度，成為引發(fā)2017年大盤下行的重要因素。這種情況說明，2018年上半年黃金價(jià)格的下行確實(shí)對投資金幣產(chǎn)生了一定影響，但是影響投資金幣價(jià)格下行的更大因素是總需求下降，其中的原因值得關(guān)注。
        （2）紀(jì)念幣內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化
        如表3所示，在紀(jì)念幣內(nèi)部：①從重量規(guī)格看，重量規(guī)格越小的幣種下跌幅度越大。②從貴金屬材質(zhì)看，除鈀幣和雙金屬的市值錄得上升外，其他貴金屬材質(zhì)板塊的市值均處于下跌狀態(tài)，其中銀幣的下跌幅度最大，達(dá)到6.23%。③從發(fā)行的時(shí)間區(qū)間看，“2000至2010年”板塊市值的下跌幅度相對較大。④從老精稀板塊的情況看，市值的下跌幅度達(dá)到6.89%，大于大盤平均的下降幅度，在紀(jì)念幣不同板塊市值下降幅度的排序中位于墊底的位置。
        通過以上數(shù)據(jù)可以看到，在紀(jì)念幣中貴金屬成本溢價(jià)率越高的幣種，下降幅度也相對較大，例如老精稀和紀(jì)念銀幣等。這些數(shù)據(jù)說明，目前的金幣市場仍處于價(jià)值回歸和去除泡沫的階段。
        在紀(jì)念幣內(nèi)部，不同板塊的市值變化幅度僅為相對數(shù)。由于不同板塊在大盤總市值中的權(quán)重不同，對大盤整體變化的影響也有較大差異。例如在整個(gè)紀(jì)念幣板塊市值下行的過程中，雖然金幣板塊市值的下降幅度為4.63%，但是對整個(gè)紀(jì)念幣總市值變化的下拉力量達(dá)到56.51%。由此可見，金幣的價(jià)格走勢對大盤的影響舉足輕重。
        2.內(nèi)部不同幣種運(yùn)行狀況
        在2017年大盤市場價(jià)總值的下降過程中，其內(nèi)部仍然是漲跌互現(xiàn)。在2017年大盤的2220個(gè)幣種中價(jià)格變化的統(tǒng)計(jì)見表4。



        如表4所示，在2017年大盤的2220個(gè)幣種中，交易價(jià)格上漲的幣種526種，占總數(shù)的23.69%，平均上漲幅度為6.81%，對大盤價(jià)格變化的正向貢獻(xiàn)為25.82%；同時(shí)下跌幣種1694種，占總數(shù)的76.31%，平均下跌幅度為8.73%，對大盤價(jià)格變化的負(fù)向貢獻(xiàn)為125.82%。數(shù)據(jù)表明，在2017年大盤中幣種下跌的總能量仍大于上漲的總能量。
        （1）價(jià)格上漲的典型幣種
        在價(jià)格上漲的幣種中，比較典型的是2014年至2017年發(fā)行的賀歲幣（民間也稱為福字幣）。這個(gè)系列幣種的交易價(jià)格變化統(tǒng)計(jì)見表5。



        如表5所示，在這個(gè)系列的幣種中交易價(jià)格普遍上漲，2018年中期的市場價(jià)與零售價(jià)和2017年市場價(jià)相比，分別平均上漲77.50%和13.29%。其中2014年發(fā)行的賀歲幣對整個(gè)賀歲幣板塊產(chǎn)生了較大的支撐作用，成為目前金幣市場整體弱市中的一個(gè)亮點(diǎn)。
        相對于其它幣種而言，這個(gè)系列幣種的發(fā)行數(shù)量不能算小，但簡單分析它們市場表現(xiàn)較好的原因：①這個(gè)項(xiàng)目的主題具有深厚的民間承接力，深受廣大民眾喜愛，幣種的設(shè)計(jì)規(guī)格較小，零售價(jià)格也較低，開始銷售時(shí)間與節(jié)慶時(shí)間有較好的對接，與社會反映和需求高度吻合。②這是一個(gè)連續(xù)性題材，與普制熊貓銀幣具有某些相似之處，收藏投資的門檻較低，容易形成板塊和系列收藏的選擇優(yōu)勢。③在系列收藏中，由于不同年號幣種的發(fā)行量有所差異，在配套需求帶動(dòng)下，對發(fā)行量較小幣種的市場交易價(jià)格拉動(dòng)較大，從而形成整個(gè)板塊的優(yōu)勢效應(yīng)。在弱市中，賀歲幣市場表現(xiàn)相對較優(yōu)的典型案例，值得國有專營企業(yè)認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)和擇機(jī)外延。
        （2）價(jià)格下跌的典型幣種
        在價(jià)格下跌的幣種中，2017年發(fā)行的特定題材紀(jì)念幣板塊整體下跌10.08%，其中的“金磚國家領(lǐng)導(dǎo)人廈門會晤金銀紀(jì)念幣”具有典型代表性。這個(gè)項(xiàng)目的價(jià)格走勢統(tǒng)計(jì)見表6。



        如表6所示，“金磚國家領(lǐng)導(dǎo)人廈門會晤金銀紀(jì)念幣”2017年8月28日開始發(fā)行，上市時(shí)與零售價(jià)相比平均高開91.54%，隨后一路下行，2018年中期的市場交易價(jià)格與2017年相比平均下跌27.33%，同時(shí)全局性跌破零售價(jià)34.00%，在紀(jì)念幣價(jià)格下行的全部幣種中處于末尾區(qū)間。
        這些數(shù)據(jù)表明，在目前發(fā)行的紀(jì)念幣項(xiàng)目中，不少項(xiàng)目高開低走已經(jīng)成為比較常見的價(jià)格行走模式，“金磚國家領(lǐng)導(dǎo)人廈門會晤金銀紀(jì)念幣”只是其中的典型代表。產(chǎn)生這種狀況的深層次原因是什么？它對收藏投資及消費(fèi)群體的心理有何影響？如何規(guī)避新品上市的暴漲暴跌？這些問題值得國有專營企業(yè)思考。
        3.零售價(jià)溢價(jià)率狀況
        零售價(jià)也稱零售指導(dǎo)價(jià)或初始發(fā)行價(jià)。零售價(jià)溢價(jià)率（S/L值）是評價(jià)幣種增值幅度的重要指標(biāo)。2017年大盤不同幣種零售價(jià)溢價(jià)率（S/L值）的分布見表7。



        如表7所示，在2017年大盤中，零售價(jià)溢價(jià)率（S/L值）呈現(xiàn)橄欖型分布，但重心偏下。從這些數(shù)據(jù)中可以看到：①跌破零售價(jià)的幣種共計(jì)466枚，占總量的20.99%，它們的貴金屬變動(dòng)成本溢價(jià)率平均為11.70%，緊貼貴金屬價(jià)值。②高于零售指導(dǎo)價(jià)的幣種總量1754枚，占總量的79.01%。數(shù)值處于“1≤零售價(jià)溢價(jià)率＜2.5”區(qū)間的幣種占到總數(shù)的23.78%，并且隨著S/L值的增加，占比的數(shù)值迅速降低。
        以上數(shù)據(jù)表明，目前在全部貴金屬幣中具有非常優(yōu)異收藏投資價(jià)值的幣種僅占少數(shù)。如何不斷大幅提高我國貴金屬幣的收藏投資比較優(yōu)勢將是一個(gè)重要課題。


        三、2018年紀(jì)念幣發(fā)行增量運(yùn)行數(shù)據(jù)
        2018年版熊貓幣還在發(fā)行銷售過程中，目前還沒有完整數(shù)據(jù)。2018年大盤增量的數(shù)據(jù)僅包括部分紀(jì)念幣項(xiàng)目。


        （一）新發(fā)項(xiàng)目的品種和數(shù)量
        2018年新發(fā)紀(jì)念幣項(xiàng)目的品種和數(shù)量統(tǒng)計(jì)見表8。



如表8所示，到目前為止2018年新發(fā)紀(jì)念幣項(xiàng)目共計(jì)四個(gè)，其中的“興業(yè)銀行成立30周年熊貓加字金銀紀(jì)念幣”屬于計(jì)劃外項(xiàng)目。在這些新發(fā)的紀(jì)念幣項(xiàng)中，“中央美術(shù)學(xué)院建校100周年金銀紀(jì)念幣”的實(shí)際鑄造量與公告量相同，其它項(xiàng)目的實(shí)際鑄造數(shù)量與公告量相比均有不同程度的下調(diào)。從這些發(fā)行項(xiàng)目的整體情況看，實(shí)鑄量為公告量的75%。


        （二）新發(fā)紀(jì)念幣項(xiàng)目的價(jià)格數(shù)據(jù)
        2018年新發(fā)紀(jì)念幣項(xiàng)目的價(jià)格數(shù)據(jù)見表9。



        如表9所示：
        1.在2018年新發(fā)的四個(gè)項(xiàng)目中，目前“興業(yè)銀行成立30周年熊貓加字金銀紀(jì)念幣”和“中國書法藝術(shù)（篆書）金銀紀(jì)念幣”的市場交易價(jià)格高于零售價(jià)?！爸醒朊佬g(shù)學(xué)院建校100周年金銀紀(jì)念幣”和“2018吉祥文化金銀紀(jì)念幣”的市場交易價(jià)格低于零售價(jià)，同時(shí)分別擊穿批發(fā)價(jià)12.71%和12.32%。
        2.由于價(jià)格走勢較弱的項(xiàng)目權(quán)重較大，目前2018年新發(fā)的四個(gè)項(xiàng)目的市場價(jià)總值整體上仍低于零售價(jià)總值7.63%，高于批發(fā)價(jià)總值0.60%。整個(gè)市場的弱市特征明顯。
        3.按貴金屬材質(zhì)分類，在新發(fā)的四個(gè)項(xiàng)目中從整體上觀察，紀(jì)念銀幣的價(jià)格走勢大大好于紀(jì)念金幣。


        （三）“中國書法藝術(shù)（篆書）金銀紀(jì)念幣”項(xiàng)目分析
        為什么“中國書法藝術(shù)（篆書）金銀紀(jì)念幣”項(xiàng)目（以下簡稱書法幣）一經(jīng)面市就得到了廣大收藏投資及消費(fèi)群體的普遍關(guān)注？
        1.象形文字是中華文化的精髓之一，而書法藝術(shù)就是中華象形文字的重要載體，書法藝術(shù)的演變承載了中華文化幾千年的歷史發(fā)展。將書法藝術(shù)引入我國紀(jì)念幣的項(xiàng)目主題還是首創(chuàng)。
        2.從這套紀(jì)念幣的設(shè)計(jì)雕刻看，正面圖案設(shè)計(jì)要素的選擇一改近些年的一般做法，主景使用了金文的“中國”二字，使正面圖案的設(shè)計(jì)更貼近項(xiàng)目主題。同時(shí)背面圖案的設(shè)計(jì)也傾注了設(shè)計(jì)雕刻團(tuán)隊(duì)的大量心血，設(shè)計(jì)風(fēng)格有所創(chuàng)新，受到社會大多數(shù)人士的基本肯定。
        3.從項(xiàng)目的實(shí)際發(fā)行數(shù)量看，國有專營企業(yè)根據(jù)當(dāng)前市場的實(shí)際狀況，下調(diào)了實(shí)際的鑄造數(shù)量，為改善供需關(guān)系提供了條件。
        4.從一級市場的銷售方式看，這次書法幣的銷售方式進(jìn)行了重大調(diào)整，實(shí)際鑄造數(shù)量的75%由國有專營企業(yè)的直屬公司面對市場直接銷售，在市場正向預(yù)期導(dǎo)向下，廣大收藏投資及消費(fèi)群體積極參與認(rèn)購，形成供需關(guān)系的剪刀差。
        5.由于這個(gè)項(xiàng)目交由國有專營企業(yè)所屬的直屬公司運(yùn)作，該公司從宣傳營銷的大概念出發(fā)，在項(xiàng)目發(fā)行前期組織了結(jié)合項(xiàng)目特點(diǎn)的大量宣傳推廣工作，使得這個(gè)項(xiàng)目在市場中的影響力提高。
        6.從這個(gè)項(xiàng)目上市時(shí)間不長的二級市場交易價(jià)格走勢看，在眾多的正向預(yù)期導(dǎo)向下，再一次表現(xiàn)出高開的市場慣性，其中不乏各種投機(jī)因素的推波助瀾。由于這個(gè)項(xiàng)目的籌碼相對分散，資本較難掌控一定批量的坐莊籌碼，因此二級市場的交易價(jià)格呈現(xiàn)高開低走將是大概率事件，但是不可能跌破零售價(jià)已成定局。
        7.從我國貴金屬幣連續(xù)性項(xiàng)目的發(fā)行實(shí)踐看，完全成功的系列性項(xiàng)目相對較少。書法幣也屬于連續(xù)性項(xiàng)目，在后續(xù)發(fā)行的項(xiàng)目中如何總結(jié)成功的經(jīng)驗(yàn)和其它項(xiàng)目失敗的教訓(xùn)值得繼續(xù)觀察。


        四、拍賣市場數(shù)據(jù)
        拍賣是我國貴金屬幣價(jià)值轉(zhuǎn)換的重要形式之一。到2018年6月止對22家現(xiàn)場和網(wǎng)絡(luò)拍賣企業(yè)的數(shù)據(jù)跟蹤統(tǒng)計(jì)見表10。



        如表10所示：
        （一）2018年上半年貴金屬幣拍賣總額2.172億元，成交率94.78%。與2017年同期相比增加11.98%。
        （二）在境內(nèi)實(shí)現(xiàn)的交易1.974億元，在境外實(shí)現(xiàn)的交易0.198億元，分別占交易總額的90.88%和9.12%。
        （三）在線上實(shí)現(xiàn)的交易1.967億元，在線下實(shí)現(xiàn)的交易0.205億元，分別占交易總額的90.58%和9.42%。
        （四）線上交易發(fā)展迅速，2018年與2017年同期相比增加的拍賣金額，全部都是網(wǎng)路交易貢獻(xiàn)的。
        （五）兩家最大的線上交易平臺實(shí)現(xiàn)的交易金額總計(jì)1.716億元，占全部交易量的79.03%，二八規(guī)律凸顯。


        第二部分  分析及展望


        一、重點(diǎn)數(shù)據(jù)綜合分析
        數(shù)據(jù)顯示，2016年以來我國金幣市場的下行幅度有逐步減小的趨勢，開始出現(xiàn)筑底特征。但是進(jìn)入2018年后市場沒有延續(xù)這種趨勢，又一次出現(xiàn)較大幅度的下行走勢，2017年大盤的整體下跌幅度高達(dá)5.48%。如果從2011年的市場高點(diǎn)算起，扣除相應(yīng)發(fā)行增量后2011年大盤錄得整體下跌41.90%，已經(jīng)有接近一半的市值蒸發(fā)。動(dòng)態(tài)觀察當(dāng)前金幣市場的價(jià)格變化趨勢，這種交易價(jià)格整體繼續(xù)下行的慣性還沒有完全遏制，整個(gè)市場處于弱市。
        這種市場的弱市主要表現(xiàn)在：①雖然整個(gè)大盤漲跌互現(xiàn)，但是下跌的總能量大于上漲的總能量。②投資金幣的供需關(guān)系發(fā)生新變化，投資金幣的價(jià)格下行幅度已經(jīng)大于黃金價(jià)格的下行幅度。③零售價(jià)溢價(jià)率（S/L值）的結(jié)構(gòu)繼續(xù)趨弱，跌破零售價(jià)的幣種有繼續(xù)增加的態(tài)勢，貴金屬幣收藏投資的比較優(yōu)勢面臨新挑戰(zhàn)。④很多幣種的市場交易價(jià)格仍處于價(jià)值回歸的過程，特別是對零售價(jià)溢價(jià)率（S/L值）仍相對較高的幣種來說這種去泡沫的特征尤為突出。⑤2018年最新發(fā)行的貴金屬紀(jì)念幣整體仍處于跌破零售價(jià)的尷尬局面。
        當(dāng)然面對弱市也有一些亮點(diǎn)：①仍有526個(gè)幣種的市場交易價(jià)格呈現(xiàn)上升走勢，對大盤的正向貢獻(xiàn)達(dá)到6.18%。其中賀歲系列紀(jì)念幣就是典型代表。②在2018年新發(fā)項(xiàng)目中，目前書法幣的市場表現(xiàn)不錯(cuò)，得到了大多數(shù)市場參與者的認(rèn)同。③拍賣市場繼續(xù)加快發(fā)展，其中特別是微信拍賣的發(fā)展速度較快，對提高我國貴金屬幣的市場價(jià)值轉(zhuǎn)化效率做出了正向貢獻(xiàn)。


        二、成因分析
        形成目前我國金幣市場的弱市狀態(tài)既有外部環(huán)境也有內(nèi)部因素。
        從外部環(huán)境看，隨著中美貿(mào)易摩擦升級,我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢有一些不確定性,匯率波動(dòng)區(qū)間較之前加大，貨幣流動(dòng)性趨緊，股市振蕩幅度加大，市場形勢相對嚴(yán)峻。
        從內(nèi)部因素看，雖然我國金幣市場的市場價(jià)總值已經(jīng)接近1370億元，但是從我國的經(jīng)濟(jì)總量和收藏品市場的總體容量看，這個(gè)規(guī)模不能算大，如果扣除民間熔損量，這個(gè)市場的總存量規(guī)模就更加趨小。市場價(jià)格反應(yīng)供需關(guān)系，市場需求是以入市資金度量的，為什么沒有相應(yīng)的資金入場呢？其中最關(guān)鍵的問題是，從整體上看我國貴金屬幣收藏投資的比較優(yōu)勢較弱，資金對市場發(fā)展的預(yù)期總體趨于負(fù)面，由此造成收藏投資及消費(fèi)群體萎縮，入市資金大幅減少，市場關(guān)注度逐步邊緣化，整個(gè)市場處于極度弱市狀態(tài)?？梢悦鞔_地說，影響我國金幣市場走勢的主要原因不是缺少資金，而是缺少對市場發(fā)展的正向預(yù)期和信心。只要具有正向的市場預(yù)期和信心，就會有大量資金主動(dòng)進(jìn)場，反之僅有的資金也會撤退離場。


        三、市場走勢展望
        分析今后我國金幣市場的走勢也包括外部環(huán)境和內(nèi)部因素。
        從外部環(huán)境看，雖然目前我國的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢錯(cuò)綜復(fù)雜，但是國家正在采取積極有效的應(yīng)對措施，人們可以相信外部環(huán)境變化對我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的負(fù)面影響完全有可能降到較低程度。另外從貴金屬價(jià)格的走勢看，黃金價(jià)格擊穿1049.40（美元/盎司）周期低點(diǎn)的概率極低，特別是每年黃金價(jià)格的走勢都呈現(xiàn)兩端高中間低的明顯特征，因此從較短的時(shí)間跨度看貴金屬價(jià)格完全有可能出現(xiàn)幅度不大的回升走勢。綜合以上情況，同時(shí)考慮到各種不確定性，外部環(huán)境對我國金幣市場的影響將呈現(xiàn)中性偏弱。
        從內(nèi)部因素看，當(dāng)前我國金幣市場的弱市狀態(tài)已經(jīng)引起管理層和國有專營企業(yè)的高度重視。今年1月和3月管理層和國有專營企業(yè)已經(jīng)召開了兩次專題座談會，認(rèn)真聽取社會專家對改善我國金幣市場生態(tài)環(huán)境的意見。會議結(jié)束后，國有專營企業(yè)又深入市場進(jìn)行調(diào)查研究，有針對性地提出了一些改革和調(diào)整措施，并且開始逐步落地實(shí)施。書法幣設(shè)計(jì)特色和一級市場銷售方式的變化就是這些改革調(diào)整措施的具體體現(xiàn)。以上這些動(dòng)向?qū)ξ覈饚攀袌龅陌l(fā)展來說無疑是潛在的重大利好。
        當(dāng)然也應(yīng)該看到，這次我國金幣市場深度調(diào)整的時(shí)間較長，積累的問題較多，各種利益關(guān)系也比較復(fù)雜。其中既有改革供給側(cè)頂層設(shè)計(jì)的攻堅(jiān)克難，也有提高需求側(cè)整體素質(zhì)的復(fù)雜工程；既需要調(diào)整發(fā)行增量的綜合措施，也存在激活發(fā)行存量的艱巨任務(wù)。特別是改革不是簡單的調(diào)整，它將涉及各方面的經(jīng)濟(jì)利益，位置不同和利益不同一定會有不同的意見和阻力，絕對不會是一種聲音，必然會遇到各種困難和干擾，改革的決心和實(shí)效還需要一定時(shí)間檢驗(yàn)，恢復(fù)市場信心也不會一蹴而就。能否將目前存在的潛在利好轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的真正利好還需要進(jìn)一步觀察。
        綜合以上分析，個(gè)別表現(xiàn)較好的新項(xiàng)目不能作為判斷整個(gè)市場走勢是否起死回生的依據(jù)。提升對我國金幣市場的信心和正向預(yù)期還有大量基礎(chǔ)工作要做。供給側(cè)的調(diào)整不宜，需求側(cè)的擴(kuò)大更難。發(fā)行增量的變化需要深入的改革，激活發(fā)行存量更需要銳意改革的決心和智慧。這些改革措施都需要時(shí)間甚至可能出現(xiàn)反復(fù)。因此是否可以說，在短時(shí)間內(nèi)我國金幣市場仍將繼續(xù)面臨調(diào)整和筑底的走勢，出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)的概率極低。只要供給側(cè)的改革措施得力，在外部環(huán)境具備時(shí)，再經(jīng)過幾年時(shí)間我國金幣市場完全有可能進(jìn)入新一輪的整體上漲周期。
        盡管在短時(shí)間內(nèi)我國金幣市場的發(fā)展仍將會比較艱難，但從更長的時(shí)間跨度觀察，我國金幣市場總體向好的趨勢不會改變。要從長遠(yuǎn)發(fā)展著眼，認(rèn)清中國金幣市場發(fā)展的大方向，對管理層和國有專營企業(yè)的改革調(diào)整措施報(bào)有信心，面對困難與希望、風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇，不斷聚 集正向能量和預(yù)期，為市場的復(fù)蘇做好充分準(zhǔn)備，用實(shí)際行動(dòng)迎接我國金幣市場更美好的明天。


（說明：作者趙燕生。這份簡報(bào)僅為作者根據(jù)“中國現(xiàn)代貴金屬幣信息分析系統(tǒng)”提供的數(shù)據(jù)發(fā)表的個(gè)人解讀觀點(diǎn)，僅供參考）

⑤2018年最新發(fā)行的貴金屬紀(jì)念幣整體仍處于跌破零售價(jià)的尷尬局面。
這是困局啊。

我收了幾枚94年95年1/20盎司鉑幣準(zhǔn)備壓箱底，算實(shí)際行動(dòng)吧。