和大家分享一下外國的硬*幣投資------------------

和大家分享一下外國的硬*幣投資，反正我是看后獲益匪淺截至2005年底，硬*幣3000指數CU3000在35年間上揚了6488%，是同期道瓊斯指數上漲幅度的4.6倍。相關調研顯示，如果從現(xiàn)在起投資硬*幣并持有至少20年，憑借其高流動和低風險性，投資回報很有可能超越其他所有的資產。而且，投資稀有硬*幣能有效地對抗通貨膨脹，將投資組合中的10-20%投資于硬*幣可以降低整個組合的風險，因為從整體而言，硬*幣市場與股市和票據投資呈負相關性。
　　同時，與藝術品或是珠寶動輒上萬甚至百萬的價格相比，硬*幣投資的入門級別低。再加上獨立的第三方認證評級機構的存在，使得硬*幣市場具有較高的流動性和透明度，吸引了更廣泛的投資人加入。目前硬*幣市場(不包括金幣、銀幣)的容量已接近400億美元，交易活躍，任何一場拍賣都能達到300萬美元左右的成交量。　　古往今來，政權的更迭往往都伴隨著新的錢幣的發(fā)行，可以說，錢幣是各國政治經濟發(fā)展的歷史腳印，它們不僅清晰地注釋著歷史進程，也顯示著不同時期經濟發(fā)展的狀況和技術的進步水平。大約500多年前，當人們開始意識某些硬*幣要比其他一些來得更為少見時，稀有硬*幣的概念就此產生。由于硬*幣多為稀有金屬鑄造，因此與僅僅具有票面價值的紙*幣相比，硬*幣本身便擁有真正的價值。而發(fā)行題材、發(fā)行量、精美程度以及市場需求等又往往會使硬*幣的價值錦上添花。　　35年間CU3000指數上揚6488%
　　如今的硬*幣似乎已不具有過往光鮮的身份，它們或是用作輔助貨幣，或是以紀念幣的形式出現(xiàn)。然而，其稀有金屬的出身以及日益稀少的存世量卻吸引了投資者的注意。事實上，在歐美，許多嚴肅的財經媒體如《華爾街日報》、CNBC電*視臺多年來一直視稀有硬*幣為一種穩(wěn)健的有形投資品，不斷地給予關注和報道。稀有硬*幣不僅能給投資者提供年均10%左右的穩(wěn)定回報，其表現(xiàn)更是在優(yōu)于股票、債券等其他傳統(tǒng)投資品的同時，也不輸于其他另類投資品。　　自1970年1月至2005年底，硬*幣3000指數CU3000已經上揚了6488%，同期道瓊斯指數上揚幅度為1400%(紅利分配不計入內)(圖1)。即使與倫敦富時指數(FTSE 100)相比，錢幣的表現(xiàn)也異常出色，七年間實現(xiàn)了53%的升值。此外，《今日美國》的專項調查也顯示，與郵票、房產等其他另類投資品相比，硬*幣的投資回報更勝一籌(表1)。美國賓西法尼亞州立大學經濟學院的院長雷·隆貝拉(Raymond Lombra)長年致力于硬*幣市場的研究，他的研究發(fā)現(xiàn)，從1973年至1998年間，高品質的稀有硬*幣年均回報可達14.1%。

　　一個較為極端的例子是，被譽為“硬*幣之王”的路易·艾利薩博格(Louis Elisaberg)早在1975年時就聲稱自己收藏的硬*幣以平均每年119%的幅度升值。他在1982年花費30萬美元建起的一組系列收藏，若干年后的拍賣價格高達1240萬美元。一枚鑄于1804年的銀幣，在1960年時的成交價為3萬美元，1999年再度拍賣時，價格已升至414萬美元，39年里年均回報達13.5%。
　　低成本的藝術投資

　　2005年，美國錢幣協(xié)會(ANA)主席巴里·斯達普勒(Barry Stuppler)受機構投資者委托，對硬*幣投資市場進行了一次全面的調研，他得出的結論是，鑒于投資硬*幣過往的回報表現(xiàn)，如果從現(xiàn)在起投資并持有至少20年，憑借其高流動和低風險性，硬*幣的投資回報很有可能超越其他所有的資產。
　　硬*幣的長期收益不僅不輸于多數投資品，并且它的入門級別低。2001年初次發(fā)行時，一組兩枚的水牛銀幣(Buffalo Dollar)售價僅為59美元，目前其在Ebay上的價格為300美元。1995年的鷹洋金幣(American Eagle)10周年紀念幣，發(fā)行價為995美元，現(xiàn)在的市場價格則為3600美元。與藝術品或是珠寶動輒上萬甚至百萬的價格相比，這樣的價格顯然要平易近人得多，哪怕是高品質的稀有硬*幣對私人投資者而言也完全不在話下，而其藝術價值絕不遜色。一枚小小的硬*幣不僅能夠反映歷史的變遷、政權的更迭，也能反映出不同時期造幣技術水平的進步。因此技術精湛、設計精美的畫面不僅能帶給人視覺的享受，而且可謂歷史盡在“掌握”。
　　當然，投資硬*幣的優(yōu)勢不僅于此。首先，硬*幣多為稀有金屬鑄成，其本身就具有價值。近年來，隨著黃金價格的日益上揚，金幣的價格自然也是水漲船高。其次，硬*幣體積較小，方便攜帶。而與同樣體積較小的郵票相比，金屬質地顯然更易于保存。另外，隆貝拉的研究也顯示，投資稀有硬*幣能有效地對抗通貨膨脹，將投資組合中的10-20%投資于硬*幣可以降低整個組合的風險，因為從整體而言，硬*幣市場與股市和票據投資呈負相關性。
　　成熟市場提供了充足的流動性

　　歷史上，硬*幣的市場價格屢創(chuàng)新高，吸引著越來越多的藏家、投資人甚至機構加入。1979年至1980年，硬*幣市場出現(xiàn)了第一個高峰，幾年間CU3000指數上揚了640%，然而，崩盤隨之而來。由于當時缺乏權威的機構對硬*幣進行鑒定評級，也沒有系統(tǒng)的數據統(tǒng)計和分析對市場提供有力支持，因此，繁榮曇花一現(xiàn)，無法延續(xù)。就如同在樓市泡沫中大量房產中介涌現(xiàn)一樣，一夜之間，無數投資硬*幣的公司進入市場，不同品質硬*幣間的價格差異從50%或100%被炒到了400-600%，而這些公司質素良莠不齊，無法為藏家和投資人提供專業(yè)的指導，在隨后的崩盤中它們迅速離場。
　　這一局面在上世紀80年代中期得到了改觀。1986年，第一家獨立的第三方認證評級公司“專業(yè)硬*幣評級服務”(Professional Coin Grading Service-PCGS)誕生，硬*幣投資市場開始向專業(yè)化和標準化邁進。隨后，錢幣擔保公司(NGC)、獨立硬*幣評級公司(ICG)以及阿莫斯錢幣認證服務(ANACS)的出現(xiàn)讓硬*幣享有了充分的流動性，買賣交易就如同投資于股票或是共同基金一般，方便而安全。CU3000指數的走勢也顯示，在1988年至1990年間，硬*幣市場出現(xiàn)了“井噴”行情，除了由于海灣戰(zhàn)爭的影響使歐美人士競相買入包括硬*幣在內的有形資產以抵制風險之外，獨立的第三方認證評級系統(tǒng)的誕生絕對居功至偉。
　　除了制定市場規(guī)則、規(guī)范市場行為之外，PCGS、NGC和ANACS等第三方認證評級機構每月都會對經他們鑒定評級的約2000萬硬*幣進行分類統(tǒng)計和分析，讓投資人及時掌握不同類型、不同品質、不同年份的硬*幣的存世數量，這有點像證券交易所對市值和已發(fā)行股票進行的統(tǒng)計。長達20年的系統(tǒng)數據資料有效降低了投資的盲目性，增強了硬*幣作為投資品而非投機品的屬性。
　　每天，數以千萬計的硬*幣通過拍賣公司、網上交易或是電*視購物流通。以后兩者為基礎的“電子交易系統(tǒng)”如同納斯達克般精準地運作著，買賣雙方的詢價以及最近的交易紀錄一目了然，增加了市場的透明度。諸如Coin Universe(NASDAQ: CLCT)的交易機構每天在互聯(lián)網上向投資人提供類似股票歷史價格走勢的資訊，讓硬*幣投資人可以隨時跟*蹤各自組合的當前價格，而美聯(lián)社和Bloomberg則每天會向各大報紙發(fā)布相關信息。可以說，除了硬*幣以外，沒有一個收藏品市場具有如此高的市場流動性和透明度。
　　即使不包括金、銀幣，目前硬*幣市場的容量也已經接近400億美元，而且交易異常活躍，任何一場拍賣都能達到300萬美元左右的成交量。專業(yè)金融機構的加入，使硬*幣市場在完成了最初的專業(yè)化之后，迅速壯大。早在1988年，美國的Kidder Peabody公司就發(fā)行了規(guī)模為4000萬美元的稀有古幣投資基金，隨后基金規(guī)模擴大到1.1億美元，更名為美國稀有硬*幣基金(American Rare Coin Fund)。1990年，美林也成立了5000萬美元的NFA世界硬*幣基金(NFA World Coin Fund)。而瑞士銀行也早在30多年前就成立了黃金和錢幣投資部，為其客戶提供專業(yè)建議和估值服務，同時也會定期舉辦展會和拍賣，成為專業(yè)機構中的中堅力量。最近的例子，2006年5月，Avarae環(huán)球硬*幣基金(Avarae Global Coins)登陸倫敦交易所。不同投資產品的推出豐富了投資人的選擇，也讓他們更容易分享市場的繁榮。
　　賣方市場推動拍賣價格走高

　　目前僅美國一地硬*幣收藏人數就達到了5000萬，其中專業(yè)的投資人數量超過了25萬，每一年的交易量則達到了100億美元(不包括金銀幣)。而且，投資者的數量正在不斷增加。硬*幣遺產庫(Heritage Rare Coin Galleries)CEO斯蒂夫·艾維(Steve Ivy)介紹說：“從2002年至2005年，公司的客戶數量從10萬增加到25萬，其中大部分又來自網上交易。”

　　截至2005年12月31日，硬*幣交易電子網絡(Certified Coin Exchange)上總共有112571次買方報價，是3864次賣方報價的29.13倍，且買方報價的總值達到了7.05億美元，與賣方報價的246萬美元總值相比，兩者之間的明顯失衡足以顯現(xiàn)出硬*幣投資的賣方市場特征(表2)。未來，硬*幣投資人隊伍的不斷壯大和有限的供給之間的矛盾將強化這一特征。

　　每年美國錢幣協(xié)會(ANA)都會舉辦兩次大型活動：國家貨幣展以及ANA世界貨幣展，它不僅為買賣雙方、交易中介提供了交流的機會，同時也推行錢幣知識的普及和教育，幫助參與者更好地認識錢幣的投資潛力和市場走勢。
　　專業(yè)的指導和培訓、完全透明的風險提示、系統(tǒng)的交易信息以及充足的流動性，使越來越多投資人和專業(yè)機構加入硬*幣投資市場。一個成熟的市場培育出層出不窮的專業(yè)投資人，而日益壯大的投資人隊伍又給市場的持續(xù)繁榮提供了強有力的保證。
　　拍賣價格的走高是市場繁榮的另一個佐證。一枚1907年面值20美元的美國鷹洋金幣，1960年時拍賣價為2萬美元，1999年時達到了121萬美元，39年間年均回報為11.9%。而一枚鑄于1933年的鷹洋，面值同樣為20美元，1960年以2.5萬美元成交，42年之后，價格翻了303倍，為759萬美元。即便拍賣價格已是節(jié)節(jié)攀升，但其價格水平仍僅為歷史高點時的65%，發(fā)展空間顯而易見。
　　從市場廣度而言，除美國以外，加拿大和英國的硬*幣投資市場也趨于成熟，澳大利亞和歐洲大陸各國則發(fā)展迅速。電子交易系統(tǒng)的普及顯然帶動了各國市場的共同發(fā)展，促成了一個全球化的穩(wěn)定、成熟且透明的交易市場。
　　需求左右價格

　　在全球化的市場里，沒有哪一方或是哪一個機構能夠操縱市場，這使得硬*幣市場嚴格遵循著供求關系決定價格的游戲規(guī)則。高品質的稀有古幣本來的存世量就非常有限，因此首先絕對稀缺性就決定了硬*幣的市場價格。2005年10月，一枚1913年發(fā)行的美國自由五分鎳幣(Liberty Nickel)以415萬美元的價格成交，這枚全世界僅有五枚的硬*幣在1913年的售價為80美元。從1941年至2005年，這五枚硬*幣的20次買賣實現(xiàn)了年均12.2%的回報率，成為了物以稀為貴的典范。
　　但有的時候，相對稀缺性，即藏家和投資人的需求對市場價格的影響更為顯著。當需求遠高于供給時，價格自然而然就被競價抬高了。因此，有些硬*幣雖然存世量較大，但其價格卻可能高于某些數量稀少的硬*幣。市場上目前大約有40萬枚1916年的10美分硬*幣，而1798年的10美分硬*幣卻相對少的多，僅有3萬枚，然而，難以置信的是，1916年10美分硬*幣的市場價格卻遠高于1798年的，這恰恰是因為，不管是收藏家還是投資人，都更加青睞于20世紀的墨丘利10美分(Mercury Dimes)，他們的興趣和需求對價格的決定作用顯然超越了硬*幣的絕對稀缺性。
　　質量決定買賣
　　在硬*幣市場1979-1980年的牛市中，不同品質硬*幣之間的價格差異曾一度達到400-600%。事實上，近年來的市場走勢也證明，硬*幣市場呈現(xiàn)明顯的兩極分化，即使是同為投資級的硬*幣，評級高、品相好的硬*幣價格與普通品種的價格不能同日而語。2005年時，一家經營錢幣業(yè)務的中介機構負責人就曾指出：“很明顯，高品質的稀有硬*幣市場價格已經經歷了三級跳，但市場仍對其提供了足夠的支撐。相反，檔次較低的硬*幣，其市場價格則已回落到了12個月，甚至18個月之前的水平。”

　　每天，成千上萬的硬*幣通過不同的渠道易手，它們可能分屬不同的級別，良好(F12)、好(VF20)、非常好(EF40)。根據ANA的分級標準，這三個級別都屬于流通硬*幣級別，位于非流通級別精制品(PF，指原本就供收藏的硬*幣)和出廠幣(MS，指出廠后未投入市場流通的全新幣)之下。分數則代表硬*幣的品質，分數越高品質越好。ANA采取70分制，投資級的稀有硬*幣通常都是60分以上的，因此MS60-70在市場上頗為熱門。對于缺乏專業(yè)知識的一般投資人而言，根據評級挑選高品質的硬*幣是確保投資回報的簡易法則。
　　以1896年發(fā)行的摩根銀幣(1896-O Morgan Dollar)為例。VG8級別的售價僅為7.25美元，而MS65級別的則達到了2.8萬美元，而且對MS65詢價的數量是VG8的3865倍。孰優(yōu)孰劣一目了然，其投資價值也涇渭分明。通常，越是評級高的兩個相鄰等級之間，價格差距也會越明顯。
　　歷史上，“硬*幣之王”的經驗最能說明這一點。盡管評級高、品相好的硬*幣價格相對較高，但它們升值的潛力遠高于普通品種，回報自然也就更高。艾利薩博格通常購入的硬*幣都是同類型中的頂級，也因此他的年均回報率達到了119%，是CU3000指數年化增幅的10倍。
　　從《華日街日報》推薦的MS60、MS63和MS65三個不同級別的硬*幣看，不管購入價格的貴賤，級別越高的硬*幣其回報也越高(表3)。組合各異的不同硬*幣指數的長期表現(xiàn)也呈現(xiàn)同一趨勢，并且評級高、品相好的硬*幣的投資優(yōu)勢在近年來日益擴大

圖片:7.jpg

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