我國現(xiàn)代貴金屬幣市場交易價(jià)格
                                                                                          高開低走探秘
                                                                                      （作者：趙燕生）

（說明：本文摘錄于《中國現(xiàn)代貴金屬幣的理論與實(shí)踐》一書的第四部分第十章。作者對其中的內(nèi)容進(jìn)行了梳理和深入展開。）


      在我國的金幣市場中，現(xiàn)代貴金屬幣（簡稱貴金屬幣）市場交易價(jià)格的波動有很多場景和類型，其中所謂的“高開低走”就經(jīng)常在市場參與者中被提及，已經(jīng)成為一個熱點(diǎn)話題。
      何為貴金屬幣市場交易價(jià)格的“高開低走”？人們應(yīng)該如何定義這種“高開低走”？產(chǎn)生這種市場狀況的主要原因是什么？這種情形對金幣市場的健康有序發(fā)展有何影響？是否有辦法逐步改善？本文將就以上問題進(jìn)行試探性研討。

一、如何定義“高開低走”
      首先需要說明，本文所說的市場交易價(jià)格主要是指貴金屬幣新品上市后在二級市場進(jìn)行流轉(zhuǎn)的市場交易價(jià)格（以下簡稱交易價(jià)格）。
      從市場實(shí)際看，人們所說的貴金屬幣交易價(jià)格的“高開低走”一般是指幣種上市開盤時的交易價(jià)格與官方零售價(jià)相比較高，隨后又一路下行。
      為定量研究這種市場現(xiàn)象，同時考慮到：①現(xiàn)有的分析系統(tǒng)從2011年開始建立，目前尚不具備2011年之前幣種上市時交易價(jià)格的完整數(shù)據(jù)。②投資幣（包括熊貓精制幣）的交易價(jià)格整體上與貴金屬價(jià)格的變化緊密相關(guān)。鑒于上述情況，本文將幣種“高開低走”的研究范圍確定為扣除投資幣（包括熊貓精制幣）后，2011年至2019年發(fā)行的貴金屬紀(jì)念幣及其交易價(jià)格的走勢，以下簡稱為“特定研究區(qū)間”板塊。

      （一）交易價(jià)格走勢
      在這個“特定研究區(qū)間”板塊內(nèi)共計(jì)實(shí)際發(fā)行有475個幣種，總數(shù)量2960.43萬枚，總重量2244.06萬盎司。它們的官方零售價(jià)、上市一個月、上市三個月和到2019年底的市場價(jià)總值見圖2。


      如圖2所示，在這個板塊內(nèi)幣種上市時的市場價(jià)總值414.82億元，與官方零售價(jià)相比高出29.67%；三個月后回落了9.34%，下行到376.08億元；到2019年底時市場價(jià)總值為251.12億元，與上市時的高點(diǎn)相比下降了39.46%，同時低于零售價(jià)總值21.50%。

      （二）扣除貴金屬價(jià)格變化因素
      有人會說，從2011年開始貴金屬價(jià)格出現(xiàn)了較大的下行走勢，在“特定研究區(qū)間”板塊內(nèi)，各幣種的交易價(jià)格下行應(yīng)該與貴金屬的價(jià)格變化有關(guān)。鑒于貴金屬紀(jì)念幣的交易價(jià)格確實(shí)與貴金屬的價(jià)格波動具有一定聯(lián)系，因此人們不能完全否定這種說法，其中問題的關(guān)鍵是如何在上述幣種交易價(jià)格的變化中扣除貴金屬價(jià)格變化的影響。
      我國貴金屬紀(jì)念幣的交易價(jià)格由貴金屬價(jià)值和貨幣溢價(jià)因素提供的價(jià)值（以下簡稱貨幣溢價(jià)值）共同組成。貨幣溢價(jià)值在交易價(jià)格中的占比稱為貨幣溢價(jià)率，它是反映扣除貴金屬價(jià)格變化因素后衡量貴金屬幣交易價(jià)格變化情況的基本指標(biāo)。
      “特定研究區(qū)間”板塊的貨幣溢價(jià)率變化見圖3。


      如圖3所示，在這個板塊內(nèi)，上市時的平均貨幣溢價(jià)率為0.625，與官方零售價(jià)相比高21.67%，到2019年時這個指標(biāo)為0.314，與上市時相比下降49.69%，與官方零售價(jià)相比下降38.80%。數(shù)據(jù)表明，對于這個板塊來說，除了貴金屬變化之外還有其它影響因素，而且這種因素的影響大于貴金屬價(jià)格的影響。

      （三）扣除熊市影響因素
      2011年至2019年正是我國金幣市場的熊市區(qū)間。有人一定會問在這個“特定研究區(qū)間”板塊內(nèi)，貴金屬紀(jì)念幣貨幣溢價(jià)率的變化是否與金幣市場的熊市密切相關(guān)？圖4是“1979年至2010年發(fā)行貴金屬紀(jì)念幣”的貨幣溢價(jià)率在2011年至2019年的變化數(shù)據(jù)。


      如圖4所示，在我國金幣市場的這次熊市調(diào)整中，2011年之前發(fā)行的貴金屬紀(jì)念幣，其貨幣溢價(jià)率也確實(shí)處于下行狀態(tài)，從2011年高點(diǎn)的0.898下降到2019年的0.788,但整體下降幅度僅為12.26%，大大低于“特定研究區(qū)間”板塊貨幣溢價(jià)率的下降幅度。數(shù)據(jù)說明，“特定研究區(qū)間”板塊交易價(jià)格的大幅下行，除去受到金幣市場的熊市影響外，應(yīng)該還有自身的獨(dú)特原因。

      （四）“高開低走”幣種定義
      眾所周知，貴金屬紀(jì)念幣的交易價(jià)格是動態(tài)的，即交易價(jià)格的不斷變化是絕對的，不變是相對的，而且影響這種變化的因素很多。因此不能說幣種上市后交易價(jià)格的波動和下行都可稱為“高開低走”，其中主要應(yīng)扣除貴金屬價(jià)格變化和整體熊市對交易價(jià)格的影響。
      按照這一原理，我們將“1979年至2010年發(fā)行貴金屬紀(jì)念幣”在2011年至2019年的整體貨幣溢價(jià)率變動幅度-12.26%作為判斷標(biāo)準(zhǔn)。即在這個“特定研究區(qū)間”板塊內(nèi)，幣種開盤時的交易價(jià)格與2019年底相比，貨幣溢價(jià)率的變化幅度小于-12.26%的幣種定義為“高開低走”幣種。
      在“特定研究區(qū)間”板塊內(nèi)，根據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算的“高開低走”幣種相關(guān)數(shù)據(jù)見表1。


      如表1所示：
      1.在“特定研究區(qū)間”板塊內(nèi)，“高開低走”幣種的貨幣溢價(jià)率下降幅度為64.62%，不但高出這個板塊整體貨幣溢價(jià)率下降幅度的30.04%，同時也高于“1979年至2010年發(fā)行貴金屬紀(jì)念幣”2011年至2019年的貨幣溢價(jià)率下降幅度427.09%。這個標(biāo)準(zhǔn)不但扣除了貴金屬價(jià)格的影響因素，同時也排除了金幣市場的熊市因素，將這些幣種交易價(jià)格的走勢定義為“高開低走”，實(shí)至名歸。
      2.從表1的數(shù)據(jù)中可以看到，在“特定研究區(qū)間”板塊內(nèi)，“高開低走”幣種在幣種總數(shù)、總數(shù)量、總重量和市場價(jià)總值中的占比分別達(dá)到81.26%、60.66%、74.72和79.29%，已經(jīng)成為這個板塊的主體和交易價(jià)格變化的最突出特點(diǎn)。
      3.由于在“特定研究區(qū)間”板塊內(nèi)“高開低走”幣種的占比很大且幅度不小，因此驗(yàn)證了引起市場高度關(guān)注和熱議的誘因。

二、“高開低走”幣種內(nèi)部結(jié)構(gòu)

      （一）內(nèi)部結(jié)構(gòu)
      “高開低走”幣種的內(nèi)部結(jié)構(gòu)見表2.


      如表2所示，按貴金屬材質(zhì)分類，不同材質(zhì)幣種的“高開低走”狀況是不同的：①在各種數(shù)量指標(biāo)中，金幣大幅度高于銀幣。說明在這個板塊內(nèi)，引發(fā)“高開低走”的主要動力是金幣。②從貨幣溢價(jià)率指標(biāo)的變化看，也是金幣的指標(biāo)大大高于“高開低走”幣種的整體數(shù)值，而銀幣的貨幣溢價(jià)率變化值相對較低。③其中的鉑金幣僅為一種，是“2019年中國北京世界園藝博覽會貴金屬紀(jì)念幣”中的3克鉑金幣，它上市后的交易價(jià)格走勢眾人皆知。

      （二）典型幣種
      在“高開低走”的幣種中，貨幣溢價(jià)率變化幅度最大的典型幣種及數(shù)據(jù)見圖5和表3。


      如圖5和表3所示，這3枚金幣的貨幣溢價(jià)率下降幅度高達(dá)304.05%至169.69%，3枚銀幣的貨幣溢價(jià)率下降幅度也高達(dá)67.71%至53.41%。數(shù)據(jù)表明，這些幣種交易價(jià)格“高開低走”的幅度驚人，甚至有可能存在一些幣種的超跌現(xiàn)象。它們與其它“高開低走”幣種一起，構(gòu)成了對交易價(jià)格下行的巨大拉拽力。

三、市場交易價(jià)格波動較少的幣種
      以上對“特定研究區(qū)間”板塊內(nèi)交易價(jià)格“高開低走”的幣種進(jìn)行了數(shù)據(jù)分析。實(shí)際上在這個板塊內(nèi)，也有一些幣種上市后的交易價(jià)格相對比較穩(wěn)定。分析研究這些幣種的結(jié)構(gòu)和特點(diǎn)，應(yīng)該對更深入認(rèn)識“高開低走”幣種的特性具有一定意義。

      （一）整體情況
      按貴金屬材質(zhì)分類，“特定研究區(qū)間”板塊內(nèi)交易價(jià)格相對穩(wěn)定的幣種數(shù)據(jù)見表4.


      如表4所示，按貴金屬材質(zhì)分類，在“特定研究區(qū)間內(nèi)”板塊內(nèi)，銀幣交易價(jià)格表現(xiàn)相對穩(wěn)定的幣種占比相對較大，金幣的占比相對較少。數(shù)據(jù)表明，市場交易價(jià)格的變化與不同幣種的資金總量具有一定關(guān)聯(lián)性。

      （二）典型幣種
      在“特定研究區(qū)間”板塊內(nèi)交易價(jià)格相對比較穩(wěn)定的典型幣種見圖6和表5。

  
       如圖6和表5所示：
      1.其中1枚金幣和1枚雙金屬幣的貨幣溢價(jià)率變化幅度在19.54%至-1.89%之間，4枚銀幣的貨幣溢價(jià)率變化幅度在3.03%至-0.81%之間。其中特別值得關(guān)注的是有1種金幣、1種雙金屬幣和3種銀幣的交易價(jià)格處于穩(wěn)定上升態(tài)勢。數(shù)據(jù)表明，雖然這些幣種總量不大，但是也為整個金幣市場的發(fā)展注入了積極力量。
      2.從市場實(shí)際看，分析這些幣種交易價(jià)格表現(xiàn)相對穩(wěn)定的原因：①一些幣種應(yīng)該與項(xiàng)目主題和設(shè)計(jì)雕刻的市場認(rèn)同度密切相關(guān)，例如“世界遺產(chǎn)——杭州西湖文化景觀金銀紀(jì)念幣”的1公斤金幣和“2015 年1/4盎司賀歲紀(jì)念銀幣”。②“中華人民共和國成立70周年紀(jì)念幣”交易價(jià)格的相對穩(wěn)定應(yīng)該與一級市場發(fā)售體系的改革有關(guān)，但它們要經(jīng)受更長時間檢驗(yàn)。③“中國熊貓金幣發(fā)行35周年金銀紀(jì)念幣”中的雙金屬幣應(yīng)該與資本運(yùn)作和市場認(rèn)同度具有一定關(guān)聯(lián)性。④“2018年港珠澳大橋通車30克銀質(zhì)紀(jì)念幣”交易價(jià)格的高開高走值得深入研究，但是這枚銀幣將透支今后繼續(xù)增值的預(yù)期已經(jīng)是大概率事件。
      綜合以上分析，在“特定研究區(qū)間”板塊內(nèi)，雖然也有交易價(jià)格表現(xiàn)相對平穩(wěn)的幣種，但是更多的、占據(jù)主體的是“高開低走”幣種。其中的原因值得認(rèn)真分析。

四、“高開低走”的誘因
      從市場實(shí)踐觀察，貴金屬紀(jì)念幣交易價(jià)格變化的本質(zhì)是：在資本預(yù)期作用下的供需關(guān)系變化，并且價(jià)格始終圍繞價(jià)值波動。這里所說的資本是指經(jīng)營者、收藏投資消費(fèi)群體和投機(jī)者資金的集合，其中的經(jīng)營者包括貴金屬紀(jì)念幣的發(fā)售端、一級市場經(jīng)營者和二級市場經(jīng)營者。因此探尋“特定研究區(qū)間”板塊內(nèi)大部分幣種交易價(jià)格“高開低走”的誘因，主要應(yīng)從資本角度出發(fā)。

      （一）我國貴金屬紀(jì)念幣的市場價(jià)值由文化藝術(shù)價(jià)值和收藏投資價(jià)值共同組成，同時平衡的收藏、投資及消費(fèi)需求是支撐這種完整市場價(jià)值的基礎(chǔ)。但是從目前的市場狀況看，我國金幣市場的價(jià)值重心偏向于投資和投機(jī)，甚至投機(jī)成分在某種程度上大于投資，收藏投資群體的穩(wěn)定發(fā)展較弱。因此在資本操控下，投機(jī)預(yù)期成為了引發(fā)這些幣種交易價(jià)格“高開低走”的最基礎(chǔ)誘因。

      （二）從具體情況看，在一級市場發(fā)售體系方面，由于新品進(jìn)入市場必然有一個循序漸進(jìn)的過程（當(dāng)然也不排除發(fā)售端的有意控制），特別是不少新品幣種相對集中在某些經(jīng)營者手中，在短期利益驅(qū)使下炒新已經(jīng)成為一種市場慣性，此時新發(fā)幣種尚未充分換手，形成了在資本控盤下的供需關(guān)系假象，因此新品上市時的高開也就成為了必然。近些年我國金幣市場一級市場的發(fā)售體制正在進(jìn)行加大直銷比例的改革，圖6和表5中的數(shù)據(jù)顯示，一些幣種交易價(jià)格開始呈現(xiàn)正常波動。這些改革實(shí)踐反證了一級市場發(fā)售體系的優(yōu)劣對交易價(jià)格“高開低走”的影響。

      （三）一級市場不同幣種的批發(fā)價(jià)和標(biāo)準(zhǔn)零售價(jià)屬于國有專營企業(yè)的自主定價(jià)，并不是幣種真實(shí)的市場價(jià)值。從目前的實(shí)際情況看，很多幣種的批零差價(jià)較低，零售價(jià)較高。這種狀況一方面造成一級市場經(jīng)營者為獲取更大經(jīng)濟(jì)利益極力炒高交易價(jià)格，另一方面市場的定價(jià)機(jī)制也對偏高的官方零售價(jià)投下了自己一票。市場實(shí)踐說明，目前發(fā)售端定價(jià)機(jī)制存在的一些缺陷也是不少幣種高開低走，甚至跌破零售價(jià)的誘因。

      （四）在目前的市場中存在一種相對普遍的現(xiàn)象，不管幣種的文化藝術(shù)價(jià)值如何，只要新品或龍頭幣種上市資本就全力炒作，形成價(jià)格虛高。人們應(yīng)該相信，只要是一種能夠被市場普遍認(rèn)同的優(yōu)秀幣種，在正常的供需關(guān)系作用下，價(jià)格一般都會保持正常波動。圖6和表5提供的數(shù)據(jù)為此提供了一些證據(jù)。實(shí)際上，在這個板塊內(nèi)很多幣種交易價(jià)格的“高開低走”在某種程度上也是對一些貴金屬紀(jì)念幣文化藝術(shù)價(jià)值的檢驗(yàn)，如果貴金屬紀(jì)念幣的文化藝術(shù)價(jià)值無法吸引需求側(cè)長期收藏和持有，那么它們也就僅是投機(jī)炒作的籌碼。

      （五）在宣傳推廣方面，目前似乎存在一種傾向，新品上市時資本的宣傳轟轟烈烈，蜜月期一過各種資本的宣傳力度大幅減弱，甚至銷聲匿跡，形成了只關(guān)注新品，不關(guān)注存量的不平衡局面，致使存量精品的市場價(jià)值被壓制，無法發(fā)揮存量精品帶動增量的杠桿作用。由于缺乏存量精品的示范效應(yīng)，在供需關(guān)系的作用下新品市場交易價(jià)格的下行就將成為必然。
      綜合上述引發(fā)一些幣種“高開低走”的誘因，其中的主要矛盾是我國金幣市場的理性資本偏弱，短期經(jīng)濟(jì)利益在把控市場。例如國有專營企業(yè)的政績沖動，例如一級發(fā)售市場的經(jīng)營者在利用壟斷地位追逐自身利益最大化，例如二級市場的投機(jī)者和黃牛也在興風(fēng)作浪。
      一個幣種的市場價(jià)值要在一定時間內(nèi)經(jīng)過充分換手和沉淀才能確定，同時也與其文化藝術(shù)價(jià)值、發(fā)行體量、一級市場定價(jià)機(jī)制、發(fā)售體系、宣傳推廣和二級市場價(jià)值取向等多種因素有關(guān)。市場實(shí)踐證明，資本的過度投機(jī)炒作僅能夠決定交易價(jià)格的巨幅波動，造成價(jià)格虛高和超跌，不決定價(jià)值。

五、“高開低走”的后果
      “特定研究區(qū)間”板塊內(nèi)很多幣種的“高開低走”，已經(jīng)給我國金幣市場的長期健康穩(wěn)定發(fā)展造成了不少傷害。

      （一）我國貴金屬紀(jì)念幣的文化藝術(shù)價(jià)值是發(fā)展金幣市場的文化基礎(chǔ)，收藏投資價(jià)值是發(fā)展金幣市場的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，沒有收藏投資價(jià)值的比較優(yōu)勢就不會有金幣市場的穩(wěn)定發(fā)展。這個板塊內(nèi)很多幣種的“高開低走”在一定時段內(nèi)很難談到收藏投資價(jià)值，它就像割韭菜一樣，長一茬割一茬 ，致使大量收藏投資者不斷流失，對市場的長期穩(wěn)定發(fā)展形成了很大殺傷力。

      （二）貴金屬紀(jì)念幣的市場價(jià)值是在相對較長的時間內(nèi)經(jīng)過充分交換和沉淀形成的。而資本的投機(jī)炒作一般都會將長久的市場價(jià)值一步預(yù)估到位，提前透支一些幣種多年后的市場價(jià)值，對長期的收藏投資價(jià)值造成傷害，不利于市場的長期穩(wěn)定發(fā)展。

六、如何逐步改善
      面對當(dāng)前的市場現(xiàn)狀，首先要對發(fā)展我國金幣市場的基本動力有清醒的認(rèn)識。我國金幣市場的發(fā)展是需要資本支撐的，其中不可避免的會出現(xiàn)理性資本和非理性資本。資本是要逐利的，理性資本主要追求長遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)利益，包括投機(jī)在內(nèi)的非理性資本主要追逐短期的經(jīng)濟(jì)利益。根據(jù)我國市場經(jīng)濟(jì)目前的現(xiàn)狀，多種經(jīng)濟(jì)力量共存將是一種常態(tài)，人們一方面要充分肯定和支持理性資本發(fā)揮作用，同時也不能任憑非理性資本興風(fēng)作浪。
      面對當(dāng)前的市場狀況，同時也要看到，對比國外的成熟市場，目前在我國的金幣市場中非理性資本仍占據(jù)著市場主體，這種局面主要與我國市場經(jīng)濟(jì)的整體水平有關(guān)，要想一朝一夕就改變這種狀況將是非常困難的。因此改善新品發(fā)行時交易價(jià)格的“高開低走”不可能一蹴而就，它還有很長一段路要走。
      盡管要想改變這種市場狀況將是一項(xiàng)長期艱巨的系統(tǒng)工程，但是人們并不是無所作為。其中的關(guān)鍵是要通過努力逐步實(shí)現(xiàn)全體市場參與者的利益均衡。發(fā)售端的國有專營企業(yè)要保值增值，中間經(jīng)營者要獲取資本回報(bào)，投機(jī)者要賺取利差，收藏投資者試圖獲取保值增值的比較優(yōu)勢。其中由廣大收藏投資者匯集而成的資本力量將是支撐我國金幣市場發(fā)展的基礎(chǔ)和核心。因此積極發(fā)展理性資本，制衡和遏制非理性資本，實(shí)現(xiàn)多方資本力量的利益共贏，將是逐步改善貴金屬紀(jì)念幣交易價(jià)格“高開低走”的要務(wù)。

      （一）    深化供給側(cè)改革
      扭轉(zhuǎn)當(dāng)前貴金屬紀(jì)念幣交易價(jià)格的“高開低走”，管理層在很多方面可以采取一些綜合改革措施。
      1.看似不管幣種的文化藝術(shù)價(jià)值如何，開盤上市時資本都會瘋狂投機(jī)炒作，但是幣種文化藝術(shù)價(jià)值的優(yōu)劣對擴(kuò)大需求還是有一定作用的。因此大力提升貴金屬紀(jì)念幣的文化藝術(shù)價(jià)值，力爭做到發(fā)行的每一個幣種都能成為能夠接受歷史檢驗(yàn)的精品。人們可以堅(jiān)信，只要是錢幣精品一定會得到市場的普遍認(rèn)同，收藏投資群體一定可以不斷擴(kuò)大，隨著時間的延續(xù)一般都會呈現(xiàn)交易價(jià)格的波動上升。切忌不重視文化藝術(shù)價(jià)值，切忌對貴金屬紀(jì)念幣短期內(nèi)高開的投機(jī)炒作沾沾自喜。
      2.實(shí)際上，在“特定研究區(qū)間”板塊內(nèi)大量幣種的“高開低走”也是對過去一些年貴金屬紀(jì)念幣發(fā)行總規(guī)模的檢驗(yàn)。貴金屬紀(jì)念幣如何采取適度短缺的發(fā)行策略，讓發(fā)行的總規(guī)模經(jīng)受時間檢驗(yàn)，也是一項(xiàng)艱巨的工作，切忌被新品上市時交易價(jià)格的高開所迷惑。目前在市場中有一種建議，就是將貴金屬紀(jì)念幣的計(jì)劃制發(fā)行改為預(yù)定制發(fā)行，一方面可以在一定程度上滿足收藏投資者需求，同時也可以避免超量或低量發(fā)行，遏制資本的投機(jī)炒作。
      3.積極推進(jìn)一級市場定價(jià)機(jī)制的改革，從長遠(yuǎn)發(fā)展和讓利于民的總目標(biāo)出發(fā)，適當(dāng)降低貴金屬紀(jì)念幣的零售價(jià)，給予收藏投資消費(fèi)群體更大的溢價(jià)空間。同時要調(diào)整一級市場的批零差價(jià)，給一級市場經(jīng)營者提供按規(guī)則銷售的經(jīng)濟(jì)動力。總之要真正實(shí)現(xiàn)一級市場定價(jià)機(jī)制的合法合規(guī)，在面對公眾發(fā)售行政資源類商品時真正落實(shí)銷售價(jià)格的鐵律。
      4.繼續(xù)推進(jìn)一級市場銷售體系改革，進(jìn)一步加大直銷系統(tǒng)和銀行系統(tǒng)的直銷份額，最大限度地實(shí)現(xiàn)貴金屬紀(jì)念幣的籌碼高度分散，切斷向特殊利益集團(tuán)輸送利益的通道，同時遏制黃牛的投機(jī)炒作。總之要按照發(fā)售行政資源類商品的規(guī)則，全面實(shí)現(xiàn)一級市場的公開、公平和公正。

      （二）市場的管理和引導(dǎo)
      社會主義的市場經(jīng)濟(jì)是有管理和有引導(dǎo)的市場經(jīng)濟(jì)，對此金幣市場的管理層也要有所作為。
      1.利用市場手段充分發(fā)揮理性資本對發(fā)展金幣市場的正向作用，鼓勵和發(fā)展理性資本，積極創(chuàng)建市場平衡基金、私募基金、宣傳展覽基金和財(cái)富托管基金，使金融資本與市場其它理性資本形成合力。同時采取切實(shí)措施，遏制非理性資本的興風(fēng)作浪。
       2.爭取建立科學(xué)公正的貴金屬紀(jì)念幣市場價(jià)值評估體系和方法，引導(dǎo)市場理性發(fā)展。
      3.加快市場的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，盡早建成我國金幣市場進(jìn)行市場交易的高速公路和高速鐵路，大幅提高市場信息的透明度和交易效率，減少渾水摸魚者的市場生存空間。
      4.收藏投資及消費(fèi)群體是發(fā)展我國金幣市場的基礎(chǔ)。如何發(fā)展壯大這個群體不能僅僅停留在口頭上，要采取切實(shí)措施建立多種形式的收藏投資貴金屬紀(jì)念幣的民間組織，普及貴金屬幣的民間博物館，發(fā)展壯大和凝聚收藏投資者隊(duì)伍，減少投機(jī)者占比，努力實(shí)現(xiàn)我國金幣市場的價(jià)值平衡，不斷改善我國金幣市場的生態(tài)環(huán)境。

      目前我國貴金屬紀(jì)念幣新品交易價(jià)格的“高開低走”已經(jīng)成為一種不容忽視的市場現(xiàn)象和影響市場健康發(fā)展的痛點(diǎn)與難點(diǎn)。在資本操控下形成這種狀況的原因非常復(fù)雜。面對當(dāng)前我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平，要想在短期內(nèi)解決這個問題既不現(xiàn)實(shí)也非常困難。當(dāng)前雖然不可能從根本上扭轉(zhuǎn)這種局面，但是改善發(fā)售端的頂層設(shè)計(jì)，加強(qiáng)市場的管理和引導(dǎo)，還是有可能適當(dāng)改善這種狀況。人們期待通過改革和引導(dǎo)，能夠使我國金幣市場的生態(tài)環(huán)境不斷得到改善。

（說明：作者趙燕生 在本文撰寫過程中得到阮強(qiáng)、牟睿、陳鵬洋和蓋祥震等人士的指導(dǎo)和建議，在此表示感謝）

參考文獻(xiàn)：
1.《中國現(xiàn)代貴金屬幣的理論與實(shí)踐》 趙燕生編著  西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社 2016年出版。
2.《中國現(xiàn)代貴金屬幣信息分析系統(tǒng)》2020年版 趙燕生領(lǐng)銜專業(yè)技術(shù)團(tuán)隊(duì)創(chuàng)建。
3.《現(xiàn)代貴金屬幣的貨幣溢價(jià)因素分析》 作者趙燕生 中國金融向新聞網(wǎng)  2020年7月